^Original-Research: GK Software SE - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu GK Software SEUnternehmen: GK Software SEISIN: DE0007571424Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Kaufenseit: 05.08.2022Kursziel: 200,00Kursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Sebastian WeidhünerGK gewinnt Ausschreibung von Lidl für die weltweite Umrüstung derKassensysteme - Vertrieb spürt derzeit keinen Gegenwind GK Software hat einem gestern in der "Lebensmittel Zeitung" erschienenenBericht zufolge die seit 1999 bestehende Partnerschaft mit Lidl verlängernkönnen. Der Vertragsabschluss dürfte das im Q1-Comment (vgl. 20.05.)skizzierte On-Premises-Projekt sein. Neuvergabe unterstreicht hohe Produkt- und Wettbewerbsqualität: Der Auftragumfasst die Lizenzumrüstung der Kassensysteme von einer älteren Version aufdie vollständig neue Software "OmniPOS" (Launch 2016). Im Zuge derSicherstellung einer ganzheitlichen Cloud-Kompatibilität hat derEinzelhändler dennoch eine freie Ausschreibung initiiert, in der sich GKgegenüber mehreren Konkurrenten durchsetzen musste. Die starkeMarktposition von GKs CLOUD4RETAIL-Plattform zeigte sich bereits in denletzten Wettbewerbsstudien von RBR. So wird das Unternehmen seit Jahren vomEinzelhandel (exkl. Convenience & Hospitality) häufiger fürPOS-Neuinstallationen gewählt als jeder andere Anbieter. Mehrjähriger Erlösstrom dürfte beim Vielfachen der initialen Lizenz liegen:Auf Basis der historischen Umsatzverteilung gehen wir davon aus, dass GKkeineswegs nur die initiale Lizenz- (MONe: 5,0 Mio. Euro) undImplementierungsgebühr (1,0 bis 1,5x-fache der Lizenz) sowie die jährlichenWartungserlöse (20% der Lizenz) vereinnahmt. Vielmehr realisiert derSoftware-Anbieter in hohem Maße Erlöse, die zwar keine Vertragsgrundlagehaben, aber in großer Konstanz wiederkehrend sind, da Kunden nach einemInitialprojekt regelmäßig Erweiterungen beauftragen. Dazu gehören sowohldie Smart Extensions (kleinere Erweiterungsmodule; Ø Umsatzanteil2017-2019: 32,0%) als auch die Extension Licenses (großeProdukterweiterungen; Ø Umsatzanteil 2017-2019: 11,5%). Letztereunterliegen sogar der vertraglichen Wartung und führen somit in denFolgejahren zu weiteren Wartungserträgen. Gemäß diesen Relationen schätzenwir das potenzielle Gesamtvolumen des Auftrags in den nächsten 10 Jahrenauf rund 60 Mio. Euro. Vertriebserfolge halten abermals im schwierigen Marktumfeld an: Bereits dasfür den Einzelhandel äußerst bedrohliche erste "Corona-Jahr" 2020 konnte GKmit einem Erlös- und überproportionalen Ergebniszuwachs (EBIT-Marge: +6,0PP yoy) abschließen. So hat v.a. der Lebensmitteleinzelhandel, auf den rund70% der Umsätze GKs entfallen, technologische Investitionen vielmehrforciert und in Deutschland letztlich sogar einen Erlösanstieg von +11,3%yoy realisiert. Angesichts reduzierter Gewinnprognosen von Walmart undTarget scheint jedoch nun auch dieser Subsektor v.a. angesichts der hohenInflation eine schwindende kundenseitige Kauflust zu verzeichnen. Dennochzeigt sich der Vorstand angesichts guter Vertriebskontakte auf den letztenMessen sowie einer attraktiven Projekt-Pipeline weiterhin zuversichtlich,sowohl die Ziele 2022 (ähnlicher Umsatzanstieg wie in 2021 und eine leichteVerbesserung der operativen EBIT-Marge von 10,6% in 2021) als auch dieMittelfrist-Guidance 2023 (Erlös: 160 bis 175 Mio. Euro; EBIT-Marge: 15%)zu erreichen. Fazit: Den Gewinn der prestigeträchtigen Ausschreibung werten wir alsweiteren Beleg für die hohe Attraktivität der CLOUD4RETAIL-Plattform. Wirbestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel von200,00 Euro.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/24757.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°