^Original-Research: PSI AG - von First Berlin Equity Research GmbHEinstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu PSI AGUnternehmen: PSI AGISIN: DE000A0Z1JH9Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Kaufenseit: 25.08.2022Kursziel: EUR40,00Kursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: 12.04.2022 (vorher: hinzufügen)Analyst: Simon Scholes, CFAFirst Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI AG (ISIN:DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 52,00 auf EUR 40,00. Zusammenfassung:Das Ergebnis des ersten Halbjahres 2022 lag unter unserer Prognose, da dieProfitabilität des Energiemanagements im Q2/22 gesunken ist. EinigeVerträge im Segment Energiemanagement sind Festpreisverträge und in einigenFällen konnte PSI die gestiegenen Kosten nicht an die Kunden weitergeben.Die Weitergabe der gestiegenen Kosten wurde dadurch erschwert, dass einigeKunden Festpreisverträge haben und die gestiegenen Energiebezugspreisenicht an ihre eigenen Kunden weitergeben konnten. Das EBIT von EnergyManagement war im Q2/22 negativ, aber wir erwarten, dass die Ergebnisse abdem laufenden Quartal wieder positiv sein werden. Wie CEO Schrimpf in einemRadiointerview kurz nach der Veröffentlichung der H1/22-Ergebnisseerklärte, waren drei Stadtwerke für den Großteil der Verluste von EnergyManagement im Q2/22 verantwortlich. Die Ergebnisse des ersten Halbjahres2022 enthielten nicht nur die tatsächlichen Verluste des zweiten Quartals2022, sondern auch Rückstellungen für geschätzte zukünftige Verluste ausden Verträgen mit den drei Stadtwerken. Wir glauben, dass dieseRückstellungen eher konservativ sind. In den kommenden Quartalen dürfte derDruck auf die Kunden der PSI Energy Management, die sich derzeit infinanziellen Schwierigkeiten befinden, nachlassen, da sie in der Lage seinwerden, die höheren Energiepreise weiterzugeben (vgl. die vom deutschenStaat zum 1. Oktober genehmigte Gaspreiserhöhung). In der Zwischenzeitwerden neue Energiemanagementverträge natürlich die höheren Kosten der PSIwiderspiegeln. Anfang Juli hat der Deutsche Bundestag das 'Osterpaket'verabschiedet, das den Rahmen für einen beschleunigten Ausbau der Wind- undSolarenergie in Deutschland setzt. Wir gehen weiterhin von Investitionen indas deutsche Stromverteilungsnetz in Höhe von EUR150 Mrd. bis 2030 aus. Diesbedeutet, dass die jährlichen Investitionen für den Rest dieses Jahrzehntsmehr als doppelt so hoch sein werden wie in den fünf Jahren bis Dezember2020. Der für PSI relevante Anstieg der Investitionen in die'Smartification' der Netze dürfte sogar noch höher ausfallen. PSI Metalsist der weltweit führende Produzent von Software für die Metallerzeugung.Der Auftragseingang verdoppelte sich in H1/22, da die Stahlproduzenten mitder Einführung der PSI-Software in mehreren Ländern und über mehrere Jahrehinweg begannen oder fortfuhren. Nach den schwachen Q2/22-Zahlen desKonzerns haben wir unser Kursziel auf EUR40,00 (zuvor: EUR52,00) gesenkt,behalten aber unsere Kaufempfehlung bei. First Berlin Equity Research has published a research update on PSI AG(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating anddecreased the price target from EUR 52.00 to EUR 40.00. This is an abbreviated summary. The full text of this story (includingdisclosure) is attached as a pdf document. For previous reports on this orother companies covered by First Berlin contact Gaurav Tiwari directly(g.tiwari@firstberlin.com). Abstract:H1/22 results were below our forecast because of a dip in profitability inthe Energy Management business in Q2/22. Some contracts in this segment arefixed-price and in some cases PSI was unable to pass increased costs on tocustomers. Passing on higher costs was made more difficult because somecustomers have their own fixed price contracts and were unable to pass onhigher energy purchase prices to their own customers. EBIT at EnergyManagement was negative in Q2/22 but we expect results to be back in theblack from the current quarter. As CEO Schrimpf explained in a radiointerview given shortly after publication of the H1/22 results, threemunicipal utilities (Stadtwerke) accounted for most of Energy Management'sQ2/22 losses. H1/22 results included not only losses actually incurred inQ2/22, but provisions for estimated future losses on the contracts with thethree municipal utilities. We believe that this provisioning is on theconservative side. Over the coming quarters pressure on those PSI EnergyManagement customers currently experiencing financial difficulties islikely to ease as they pass on higher energy prices (cf. consumer gas pricerise sanctioned by the German state from 1 October). Meanwhile, new EnergyManagement contracts will of course reflect PSI's higher costs. In earlyJuly the German Bundestag passed the 'Easter Package' which sets theframework for accelerated expansion of wind and solar power in Germany. Wecontinue to assume investment in the German power distribution grid ofEUR150bn by 2030. This implies annual investment during the rest of thisdecade at over twice the level seen during the five years ending December2020. The increase in investment in network 'smartification,' which is therelevant metric for PSI, is likely to be even higher. PSI Metals is theworld's leading metals production software business. Its order intakedoubled during H1/22 as steel producers started or continued multi-year,multi-country rollouts of PSI software. Following the group's light Q2/22numbers we have lowered our price target to EUR40.00 (previously: EUR52.00) butmaintain our Buy recommendation. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und desHaftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/25167.pdfKontakt für RückfragenFirst Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°