^Original-Research: Media and Games Invest SE - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu Media and Games Invest SEUnternehmen: Media and Games Invest SEISIN: MT0000580101Anlass der Studie: Research NoteEmpfehlung: KaufenKursziel: 5,75 EURLetzte Ratingänderung: Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker1. HJ 2022: Fortsetzung des dynamischen Umsatzwachstums trotz schwierigeremMarktumfelds; solide finanzielle Performance durch plattformbasiertesGeschäftsmodell; GBC-Schätzungen und Kursziel nach Bestätigung derUnternehmensguidance beibehalten Geschäftsentwicklung im 1. HJ 2022 Media and Games (MGI) hat am 31.08.2022 ihre Halbjahreszahlen für daslaufende Geschäftsjahr bekannt gegeben. Hiernach konnte der Ad-Tech-Plattform-Konzern in den ersten sechs Monaten des aktuellen Geschäftsjahrestrotz herausfordernden Rahmenbedingungen, die zu einer Abschwächung desWachstums der Werbebranche geführt haben, seinen dynamischen Wachstumskursfortsetzen. So sind die digitalen Konzernumsatzerlöse im Vergleich zumVorjahreszeitraum deutlich um 32,0% auf 143,93 Mio. EUR (1. HJ 2021: 109,05Mio. EUR) angestiegen. Verantwortlich hierfür waren starke organische Wachstumseffekte in beidenWerbesegmenten (Demand Side Plattforms - DSP, Supply Side Platforms - SSP).Daneben haben ebenfalls anorganische Wachstumseffekte infolge derdurchgeführten M&As (v.a. AxesInMotion und Smaato) signifikant zumpositiven Umsatztrend beigetragen. Das erzielte Wachstum spiegelte sichauch in einer deutlichen Ausweitung der Softwarekundenbasis (sog. TotalSoftware Clients mit einem Jahresumsatz von über 100.000 USD) wider, diezum Ende des zweiten Quartals auf über 500 Softwarekunden (31.12.2021: 400Softwarekunden) angestiegen ist. Allein im zweiten Quartal konnten 34 neueSoftwarekunden für die Ad-Tech-Plattform gewonnen werden. Parallel zur positiven Umsatzentwicklung ist ebenfalls das operativeKonzernergebnis(EBITDA) im Vergleich zum Vorjahreszeitraum deutlich um38,6% auf 36,91 Mio. EUR (1. HJ 2021: 26,63 Mio. EUR) angewachsen.Korrigiert umSondereffekte (z.B. M&A-Kosten) ergab sich für das erste Halbjahr 2022 einbereinigtes EBITDA (Adj. EBITDA) von 38,60 Mio. EUR, welches im Vergleichzum Vorjahreszeitraum (1. HJ 2021: 28,70 Mio. EUR) um rund 34,5%angestiegen ist. In Bezug auf die Rentabilität konnte damit die bereinigteEBITDA-Marge auf 26,8% (1. HJ 2021: 26,3%) verbessert werden. Auf Nettoebene hat MGI in den ersten sechs Monaten des laufendenGeschäftsjahres mit einem Nettoergebnis (nach Minderheiten) von 5,59 Mio.EUR (1. HJ 2021: 5,64 Mio. EUR) das hohe Vorjahresniveau bestätigt. Einernoch positiveren Ergebnisentwicklung standen deutlich höhere Abschreibungen(v.a. sog. PPA-Abschreibungen) und Zinsaufwendungen aus begebenen Anleihenentgegen. Geschäftsentwicklung im Q2 2022 Auch in der Quartalsbetrachtung wird das stetige dynamische Wachstum desTechnologieunternehmens besonders gut ersichtlich. Nach einem erfreulichenAuftaktquartal hat MGI auch im zweiten Quartal des laufendenGeschäftsjahres, mit einem Konzernumsatzanstieg um 36,7% auf 78,06 Mio. EUR(Q2 2021: 57,12 Mio. EUR), den eingeschlagenen Wachstumskurs mit hoherWachstumsdynamik fortgesetzt. Ungefähr die Hälfte des erzieltenUmsatzanstiegs resultierte hierbei aus organischen Wachstumseffekten unddies trotz eines schwächeren Marktumfelds, welches sich im Laufe deszweiten Quartals abzeichnete. Laut Unternehmensangaben haben beide Geschäftsbereiche mit hohenUmsatzzuwächsen zum dynamischen Konzernumsatzanstieg beigetragen. So hatdas bisher noch kleinere Demand-Side-Segment (DSP), mit einem Umsatzzuwachsim Vergleich zum Vorjahr von 104,0%, das Wachstum des Geschäftsfeldsdeutlich vorangetrieben. 76,0% hiervon entfielen auf organischesUmsatzwachstum, das durch die Skalierung der Softwarekunden mit innovativenWerbeprodukten wie z.B. ATOM und Moments A.I. erzielt wurde. Ein ebenfalls starkes Quartalsumsatzwachstum konnte das Supply-Side-Segmentmit einem Anstieg im Vergleich zum Vorjahr von 32,0% erzielen. 14,0% diesesWachstums sind organischen Ursprungs und resultierten aus mehr als 25zusätzlichen Publishern/Softwarekunden und Inhaltsupdates imSpieleportfolio. Die verbliebenen Wachstumseffekte basierten aufanorganischem Wachstum infolge der durchgeführten Akquisitionen von Smaatound AxesInMotion. Auf operativer Ergebnisebene konnten im Einklang mit der positivenUmsatzentwicklung ebenfalls deutliche Zuwächse erreicht werden. So ist dasEBITDA im Vergleich zum Vorjahresquartal deutlich um 37,8% auf 20,04 Mio.EUR (Q2 2021: 14,54 Mio. EUR) angewachsen und damit leicht stärker als dieUmsatzentwicklung. Entsprechend hat sich parallel hierzu die EBITDA-Margeleicht auf 25,7% verbessert (Q2 2021: 25,5%). Das um Sondereffekte (z.B.M&A-Kosten) bereinigte Konzern-EBITDA ist ebenso im Vergleich zumVorjahresquartal signifikant um 37,9% auf 21,10 Mio. EUR (Q2 2021: 15,30Mio. EUR) angestiegen. Im gleichen Schritt konnte die bereinigte EBITDA-Marge auf 27,0% (Q2 2021: 26,8%) zulegen. Vor dem Hintergrund der positiven Unternehmensperformance und der gutenPositionierung des Technologiekonzerns hat sich das MGI-Management dazuentschlossen, die zuvor mit der AxesInMotion-Übernahme angehobene Guidancezu bestätigen. Somit rechnet MGI für das laufende Geschäftsjahr 2022weiterhin mit Konzernumsatzerlösen in einer Bandbreite von 295,0 bis 315,0Mio. EUR und mit einem bereinigtem EBITDA (Adj. EBITDA) in einer Bandbreitezwischen 83,0 bis 93,0 Mio. EUR. Alles in allem war die Umsatz- und Ergebnisentwicklung im ersten Halbjahr2022 zufriedenstellend. Trotz der schwierigeren Rahmenbedingungen ist esdem Unternehmen gelungen, das Wachstumstempo weiterhin hochzuhalten. Inpunkto Ergebnisentwicklung wurde eine solide Performance erzielt. Prognosen und Bewertung In Anbetracht der überzeugenden Halbjahresentwicklung, dervielversprechenden Wachstumsstrategie des Konzerns und der bestätigtenUnternehmensguidance, haben auch wir unsere bisherigen Prognosen für dasaktuelle Geschäftsjahr und die Folgejahre beibehalten. Insgesamt sehen wir den MGI-Konzern weiterhin gut aufgestellt, um mitseinem Ad-Tech-Plattform und eigenen First-Party-Daten aus Spieleinhaltendynamisch zu wachsen. Hierbei sollte die Technologiegesellschaft gerade ineinem schwierigeren Umfeld von ihrer starken Positionierung alsprogrammatische digitale Werbeplattform mit dem Schwerpunkt auf dem(stabilen) digitalen Entertainment- und Spielesektor profitieren können.Zudem sollte es durch die innovativen Werbeprodukte, wie z.B. ATOM undMoments A.I. und der Dataseat-Akquisition gelingen, die sich bietendenChancen aus dem Wandel der Werbeindustrie (Verschwinden der Identifiersetc.) zu nutzen und damit die Marktposition weiter auszubauen. Darüberhinaus erwarten wir, dass durch die verstärkte Integration der zuletztgetätigten M&As (Dataseat, AxesInMotion) deutliche Synergieeffekteinnerhalb des Konzerns gehoben werden und damit auch die zukünftige Umsatz-und Ergebnisentwicklung beflügelt wird. Vor dem Hintergrund unserer unveränderten Umsatz- und Ergebnisprognosenbestätigen wir hiermit unser bisheriges Kursziel in Höhe von 5,75 EUR jeAktie. In Anbetracht des aktuellen Kursniveaus vergeben wir damit weiterhindas Rating 'Kaufen' und sehen ein deutliches Kurspotenzial für die Aktie.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/25349.pdfKontakt für RückfragenGBC AGHalderstraße 2786150 Augsburg0821 / 241133 0research@gbc-ag.de++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,5b,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung+++++++++++++++Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 06.09.2022(17:01 Uhr)Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 07.09.2022(10:00 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. 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