^Original-Research: q.beyond AG - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu q.beyond AGUnternehmen: q.beyond AGISIN: DE0005137004Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Kaufenseit: 04.11.2022Kursziel: 1,40 EuroKursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Sebastian Weidhünerq.beyond ergänzt das Cloud-Portfolio durch die Übernahme einesBI-Spezialisten im Data Analytics-Bereich q.beyond hat gestern die Übernahme eines Mehrheitsanteils (51%) an der aufData Analytics spezialisierten productive-data GmbH verkündet. Hierdurchstärkt das Unternehmen seine Positionierung als ganzheitlicherDigitalisierungspartner für den deutschen Mittelstand. Target mit umfassender Expertise im Business-Intelligence-Bereich (BI):productive-data fokussiert sich seit knapp 15 Jahren auf die Entwicklungindividueller Lösungen in den Bereichen Business-Intelligence undData-Warehouses für Kunden aus der DACH-Region. Hierbei werdenGeschäftsprozesse durch die gezielte Analyse einer bestehenden Datenbasisoptimiert, wodurch u.a. Kosten reduziert und zusätzliche Umsatzpotenzialegehoben werden. In der Regel erfolgt die Umsetzung der Kundenprojekte mitSoftwareprodukten wie z.B. Tableau, MicroStrategy und MySQL. Dadurcherzielt productive-data zwar kaum vertraglich wiederkehrende Umsätze,verbucht nach Vorstandsangaben dennoch in großer Konstanz Folgeaufträge.Angesichts der bestehenden Projektpipeline steht das Management einerErlössteigerung in 2023 bereits heute positiv gegenüber. Nichtsdestotrotzscheint eine rezessionsbedingte Schmälerung der Umsatzbasis ab 2024 u.E.nicht völlig ausgeschlossen. Personell setzt productive-data überwiegendauf externe Fachkräfte (ca. 75% der Belegschaft). Dadurch kann effizientauf Nachfrageveränderungen reagiert werden, wobei die flexible GuV-Strukturmit entsprechend höheren Kosten je IT-Fachkraft belastet werden dürfte.Insgesamt werten wir den Einstieg in den Markt für BI-Lösungen jedochpositiv, da aufgrund des häufig unmittelbar messbaren Ergebnisbeitrags derProjekte anzunehmen ist, dass eine vergleichsweise geringeKonjunktursensitivität besteht. Laut Lünendonk stellte der Bereich 2021bereits das viertwichtigste IT-Investitionsfeld dar. Akquisitionsdetails: Im Falle der Erreichung festgelegter Ergebnisgrößenwird q.beyond im Zuge drei weiterer Tranchen eine Komplettübernahmevollziehen. Angesichts der zuletzt gesunkenen Bewertungen gehen wir davonaus, dass das vereinbarte "Ziel"-EV/EBITDAMultiple 7,0x und der anteiligeKaufpreis somit 3,0 Mio. Euro beträgt. Die bereinigte EBITDAMarge lag imGeschäftsjahr 2021 nach unseren Berechnungen bereits bei knapp 10%. Ab 2023wird ein nachhaltig zweistelliges Niveau avisiert. Prognosen leicht erhöht: Die Konsolidierung von productive-data erfolgt abNovember. Wir gehen bei der Gesellschaft mittelfristig von Wachstumsratenaus, die im Einklang mit unseren bisherigen Erwartungen im Cloud-Segmentliegen (CAGR 2022-2028e: 7,0%). Bei der EBITDA-Marge avisieren wir einenWert über dem Konzernniveau. Nach 10,0% in 2023 legen wir ab 2024 demnacheine Größe von 11,0% zugrunde. Fazit: Die Akquisition untermauert u.E. das Bestreben des Managements, diejüngst kommunizierte Strategieschärfung schnellstmöglich zu vollziehen, umdie operative Kehrtwende hin zur nachhaltigen Profitabilitätherbeizuführen. Nach Anpassung unserer Prognosen bestätigen wir unserKursziel von 1,40 Euro sowie unsere Kaufempfehlung.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/25791.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°