^Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu LPKF Laser & Electronics SEUnternehmen: LPKF Laser & Electronics SEISIN: DE0006450000Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Haltenseit: 29.04.2024Kursziel: 10,00 EURKursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian BrachQ1: Umsatzdynamik und Profitabilität positiv - Auftragslage aufgrund desmakroökonomischen Umfelds unbefriedigend LPKF hat am Donnerstag mit Vorlage der Q1-Kennzahlen die eigeneQuartals-Guidance erfüllt. Unsere Erwartungen wurden umsatzseitigübertroffen, ergebnisseitig indes verfehlt. Die Auftragslage fällt überdiesschwächer als vom Vorstand erwartet aus. Umsatzdynamik dank schwacher Vorjahresbasis deutlich positiv: ZumJahresauftakt wuchs LPKFs Top Line deutlich auf 25,4 Mio. EUR (+26,5% yoy).Damit liegt der Wert am oberen Ende der Guidance (23 bis 26 Mio. EUR) undoberhalb unserer Erwartung von 23,5 Mio. EUR. Nach Bauteilknappheiten imSegment Welding im letzten Jahr und einer generell schwächeren Auftragslagestieg die Top Line hier erfreulicherweise deutlich (+42,9% yoy; 4,0 Mio.EUR). Die weiteren Segmente entwickelten sich operativ weitestgehendpositiv, wenngleich die Umsätze im Bereich Development auf Vorjahresniveaulagen (5,5 Mio. EUR; -3,5% yoy). Die übrigen Bereiche weiteten ihreUmsatzbasis aus. Vor allem das Solar-Segment (10,0 Mio. EUR) verzeichneteein kräftiges Wachstum von 53,8% yoy. Bei Electronics wurde eine schwacheUmsatzrealisierung im Produktbereich Stencil Laser durch die neueAnlagengeneration im Bereich Depaneling überkompensiert (5,9 Mio. EUR;+13,5% yoy). Profitabilität mit erfreulichen Fortschritten: Ergebnisseitig spiegeltesich die deutlich gesteigerte Umsatzbasis aufgrund des hohen OperatingLeverage in einer überproportionalen Verbesserung des operativenErgebnisses (EBIT: -4,4 Mio. EUR; +33,3% yoy) wider, was einerGuidanceerfüllung ungefähr am Midpoint entspricht (-6 bis -3 Mio. EUR).Höher als von uns erwartete Ramp-Kosten bei Electronics (LIDE) undDevelopment (ARRALYZE) führten jedoch dazu, dass unsere Erwartung (-3,5Mio. EUR) verfehlt wurde. Schwächelnder Auftragseingang lässt FY-Guidance u.E. ambitionierterscheinen: In Q1 verzeichnete LPKF Auftragseingänge i.H.v. 33,2 Mio. EUR(Vj.: 39,2 Mio. EURO; -16,2% yoy) und verfügt somit zum Stichtag über einenAuftragsbestand von 67,3 Mio. EUR (Vorjahr: 82,6 Mio. EUR). DieseAuftragsflaute ist gem. Management jedoch auf eine stockende Conversion derGeschäftspipeline in Aufträge zurückzuführen, die sich vermehrt seit MitteMärz bemerkbar macht. Laut Vorstand sollen rund 60% (=40,2 Mio. EUR) desOrderbuchs noch in 2024 verumsatzt werden. Somit sind für die Erfüllung derTop Line-Guidance Aufträge im Umfang von 64,4 Mio. EUR notwendig, dieebenfalls in diesem Jahr umsatzwirksam werden müssen. Die Q2-Guidance siehtUmsätze im Korridor zwischen 28 und 33 Mio. EUR vor, bei einem EBIT von -3bis 2 Mio. EUR. Vor dem Hintergrund der zurückhaltenden Investitionslauneder LPKF-Kunden scheint diese Zielsetzung für uns ambitioniert und wirpositionieren uns angesichts des voraussichtlich anhaltend schwachenAuftragseingangs zunächst am unteren Ende der FY-Guidance (MONe adj.EBIT-Marge: 4,0%; zuvor: 4,6%). Sehr erfreulich ist u.E., dass der KonzernErstbestellungen sowohl für das hochinnovative ARRALYZE-System als auch fürdie LIDE-Technologie verbuchen konnte. Der Auftraggeber ist einkoreanischer Halbleiterhersteller. Das bekannteste Unternehmen aus diesemBereich ist hier u.E. Samsung. Der Konzern hatte sich zu Jahresbeginnerstmals zur Anwendung Glas-Technologie geäußert (vgl. Comment vom 18.03.).Insgesamt ist der Vorstand für die LIDE-Technologie optimistisch, diegesteckten Ziele in 2024 übertreffen zu können (mittlerer Mio.EUR-Umsatzbeitrag). Fazit: LPKF hat zum Jahresstart die selbstgesteckten Ziele erreicht. Derniedrigere Auftragseingang stellt für uns jedoch einen signifikantenRisikofaktor für die Guidance- Realisierung dar. Wir bestätigen daher unserRating mit unverändertem Kursziel.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/29557.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°