^Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUPUnternehmen: SYZYGY GROUPISIN: DE0005104806Anlass der Studie: Research NoteEmpfehlung: KaufenKursziel: 9,35 EURKursziel auf Sicht von: 31.12.2023Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel GoldmannQ1 2023: "Guter Jahresstart im Einklang mit den Prognosen"; Umsatzanstiegum 10 % auf 18,75 Mio. EUR; EBIT-Marge von 9,1 % erreicht; Guidance,Prognosen und Kursziel bestätigt Mit Vorlage der Zahlen zum ersten Quartal 2023 zeigt sich bei der SYZYGYGROUP eine Fortsetzung des Wachstumskurses. Dabei wurde mit Umsatzerlösenin Höhe von 18,75 Mio. EUR (VJ: 17,05 Mio. EUR) der Vorjahreswert um 10,0 %deutlich übertroffen und gleichzeitig ein neuer Rekordwert für ein erstesQuartal erzielt. Die Neukundengewinne der vergangenen Berichtsperiodensowie der Ausbau mit dem Bestandskundengeschäft haben sich hierauf positivausgewirkt. Dem deutlichen Umsatzanstieg in Höhe von 10 % steht zwar ein nurunterproportionaler EBIT-Anstieg in Höhe von 5,2 % auf 1,71 Mio. EUR (VJ:1,63 Mio. EUR) gegenüber, wodurch sich eine rückläufige Entwicklung derEBIT-Marge auf 9,1 % (VJ: 9,6 %) ergibt. In erster Linie hängt der hierfürverantwortliche Anstieg der operativen Kosten aber mit dem erfolgten Aufbauzusätzlicher personeller Kapazitäten und damit der Wachstumsstrategiezusammen. Demnach lag der Personalbestand zum Stichtag 31.03.2023 insgesamtbei 620 (VJ: 553) und damit um 12,1 % über dem Vorjahreswert.Neueinstellungen in diesem Ausmaß gehen in der Regel mitIntegrationsaufwendungen und damit kurzfristigen Kosteneffekten einher.Mittel- bis langfristig soll aber der Einsatz, der im Vergleich dazukostenintensiveren freien Mitarbeitern reduziert und damit die Kostengesenkt werden. Mit der Veröffentlichung der Q1-Zahlen hat das SYZYGY-Management die erstvor rund einem Monat im Rahmen des Geschäftsberichtes 2022 publiziertenPrognosen bestätigt. Nach wie vor wird für das Gesamtjahr 2023 mit einemUmsatzwachstum in Höhe von 6 % bis 8 % und einer EBIT-Marge zwischen 9 %und 10 % gerechnet. In absoluten Zahlen übersetzt, rechnet die Gesellschaftmit einem Umsatzanstieg auf 74,9 Mio. EUR bis 76,3 Mio. EUR und einerEBIT-Steigerung auf 6,8 Mio. EUR bis 7,6 Mio. EUR. Mögliche negative Effekteaus weiteren Goodwill-Abschreibungen sind in den Prognosen nicht enthaltenund werden vom Management auch nicht erwartet. Wenngleich das erste Quartal nur einen kurzen Zeitraum umfasst, zeigen dieQ1-Zahlen 2023, dass die Gesellschaft einen guten Jahresstart aufweist,welcher im Einklang mit den Unternehmensprognosen steht. Wie wir im Rahmenunserer Researchstudie Anno (vom 13.04.2022) bereits dargestellt haben,dürfte die SYZYGY GROUP den Fokus im laufenden Geschäftsjahr 2023 auf das"Verdauen" des bisherigen Umsatzwachstums legen, welcher auch mit demnotwendigen Ausbau der personellen Kapazitäten einhergegangen war. Mit demerwarteten Rückgang des Einsatzes freier Mitarbeiter soll aber bereits imlaufenden Geschäftsjahr die Rentabilität verbessert werden. Alleine das Neukundengeschäft des vergangenen Jahres sollte dazuausreichen, um das erwarteten Umsatzwachstum zu erreichen. Auch zumJahresende sollte dabei das Bild des ersten Quartals Bestand haben, wonachdie deutschen Gesellschaften einen Umsatzanstieg vorweisen dürften, währendbei den ausländischen Gesellschaften eine zumindest seitwärtsgerichteteEntwicklung erreicht werden sollte. In Summe rechnen wir daher für 2023unverändert mit Umsatzerlösen in Höhe von 75,97 Mio. EUR und rechnen für diekommenden Geschäftsjahre, bei einer leicht höheren Wachstumsdynamik, mitUmsätzen in Höhe von 83,57 Mio. EUR (2024) bzw. in Höhe von 90,26 Mio. EUR(2025). Analog zu den unveränderten Umsatzprognosen behalten wir auch unsereErgebnisprognosen bei. Die von uns erwartete Rentabilitätsverbesserungsollte schon alleine aus der Reduktion der Integrationsaufwendungen neuerMitarbeiter einerseits sowie der Reduktion des Freelancer-Einsatzesandererseits erreicht werden. Für 2023 rechnen wir dabei mit einerniedrigeren Anzahl an Neueinstellungen. Unverändert unterstellen wir fürdas laufende Geschäftsjahr 2023 einen Anstieg der EBIT-Marge auf 10,0 % unddamit ein EBIT in Höhe von 7,60 Mio. EUR. Für die kommenden Geschäftsjahreprognostizieren wir aufgrund der genannten Effekte sowie von Skaleneffektenweitere Rentabilitätsverbesserungen und rechnen bei einem EBIT in Höhe von8,75 Mio. EUR (2024) mit einer EBIT-Marge in Höhe von 10,5 % bzw. bei einemEBIT in Höhe von 9,94 Mio. EUR (2025) mit einer EBIT-Marge in Höhe von 11,0%. Aufgrund der unveränderten Prognosen bestätigen wir auch unser bisherigesKursziel in Höhe von 9,35 EUR und vergeben, bei einem aktuellen Aktienkurs inHöhe von 5,55 EUR, weiterhin das Rating KAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/26887.pdfKontakt für Rückfragen++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm+++++++++++++++Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 02.05.23 (08:45 Uhr)Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 02.05.23 (09:30 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. 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