^Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUPUnternehmen: SYZYGY GROUPISIN: DE0005104806Anlass der Studie: Research UpdateEmpfehlung: KaufenKursziel: 8,60 EURKursziel auf Sicht von: 31.12.2024Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann- 1.HJ 2023: Schwaches Beratungsgeschäft belastet Umsatz- undErgebnisentwicklung- Restrukturierungsaufwand und Goodwill-Afa werden laufendes Geschäftsjahrbelasten- Rückkehr zu deutlichem Umsatz- und Ergebniswachstum wieder ab 2024erwartet In den ersten sechs Monaten 2023 hat die SYZYGY GROUP einen Anstieg derUmsatzerlöse um 4,7 % auf 35,99 Mio. EUR (VJ: 34,40 Mio. EUR) erreicht. Zwarliegt diese Entwicklung weitestgehend im Rahmen der Erwartungen, in derQuartalsbetrachtung liegt aber eine rückläufige Tendenz vor. Gegenüber demUmsatzanstieg in Höhe von 10,0 % im ersten Quartal lagen die Umsätze imzweiten Quartal mit -0,4 % leicht unter dem Vorjahreswert. Dies istinsbesondere auf eine rückläufige Entwicklung im Beratungsgeschäft(Produkt- und Serviceinnovation) zurückzuführen, welches vonBudgetkürzungen speziell seitens der Automotive-Kunden betroffen war. GemäßUnternehmensangaben ist dies als ein isolierter Faktor zu betrachten, dadie anderen Produktbereiche und Tochtergesellschaften im Rahmen derErwartungen lagen. Aufgrund von Anpassungen der Geschäftsplanung bei der Beratungsgesellschaftdfifferent GmbH wurden Firmenwertabschreibungen in Höhe von 4,21 Mio. EURvorgenommen. Inklusive dieses Sondereffektes liegt das EBIT mit -1,98 Mio.EUR (VJ: 3,10 Mio. EUR) deutlich unter dem Vorjahreswert. Auch bereinigt umdiesen Effekt weist die SYZYGY mit einem EBIT in Höhe von 2,23 Mio. EUR einerückläufige Ergebnisentwicklung auf. Ein hoher Freelancer-Einsatz sowiehöhere Personalkosten der Restrukturierung waren hierfür ausschlaggebend. Das Management der SYZYGY GROUP hatte bereits am 04.07.2023 über die unterden Erwartungen liegende Entwicklung im Beratungsbereich informiert und zudiesem Anlass die Prognosen angepasst. Während bis zu dem Zeitpunkt miteinem Umsatzwachstum in Höhe von 6 bis 8 % gerechnet wurde, wird für daslaufende Geschäftsjahr 2023 seither ein Umsatzwachstum im "untereneinstelligen Prozentbereich" erwartet. Die EBIT-Marge sollte dabei, vorFirmenwertabschreibungen, in einer Bandbreite von 5 bis 7 % liegen. Bis zudem Zeitpunkt war noch mit einer EBIT-Marge in Höhe von 9 bis 10 %gerechnet worden. Damit wird für das zweite Halbjahr 2023, aufgrund der erwartetenFortsetzung der Schwäche im Beratungsgeschäft, mit einer rückläufigenUmsatzentwicklung gerechnet. Bei der Tochtergesellschaft diffferent GmbHwurden diesbezüglich Restrukturierungsmaßnahmen ergriffen, welche imdritten Quartal 2023 abgeschlossen sein sollten. Diese Maßnahmen gehen miteiner zusätzlichen Kostenbelastung in Höhe von 1,0 Mio. EUR einher, was beider EBIT-Marge rund 1,5 Prozentpunkte kosten dürfte. Wir hatten unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen bereits mit derGewinnwarnung Anfang Juli im Rahmen eines Research Comments (06.07.2023)angepasst. Für das laufende Geschäftsjahr 2023 rechnen wir demnach miteinem Umsatzanstieg in Höhe von 2,0 % auf 72,02 Mio. EUR, welcher im Rahmender aktuellen Unternehmens-Guidance liegt. In den kommenden Geschäftsjahrensollte mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 10,0 % (2024e) bzw. 8,0 %(2025e) wieder eine deutlich höhere Dynamik erreicht werden. VorGoodwill-Afa in Höhe von 4,21 Mio. EUR prognostizieren wir für 2023 ein EBITin Höhe von 4,60 Mio. EUR und rechnen damit mit einer EBIT-Marge in Höhe von6,4 %. Nach wie vor rechnen wir mit einer Fortsetzung des Wachstumskursesund ab 2024 mit einer Rückkehr zum gewohnten EBIT-Margenniveau. Alleinedurch den Wegfall von Goodwill-Afa sowie der Restrukturierungsaufwendungensollte dies gut zu erreichen sein. Aufgrund des gegenüber unserer letzten Research Studie (siehe Comment vom06.07.2023) unveränderten DCF-Bewertungsmodells behalten wir das Kurszielin Höhe von 8,60 EUR unverändert bei. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau inHöhe von 4,10 EUR liegt ein hohes Kurspotenzial vor und wir vergeben dasRating KAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/27477.pdfKontakt für Rückfragen++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm+++++++++++++++Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 04.08.2023 (08:44 Uhr)Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 04.08.2023 (10:30 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°