^Original-Research: CLIQ Digital AG - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AGUnternehmen: CLIQ Digital AGISIN: DE000A0HHJR3Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Kaufenseit: 07.08.2023Kursziel: 75,00 EuroKursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Nils ScharwächterQ2 zeigt Ergebnisverbesserung und unterstreicht Cashflow-Stärke trotzDynamikrückgang in der Top Line-Entwicklung Die CLIQ Digital AG hat vergangene Woche Zahlen zum ersten Halbjahr 2023vorgelegt, nach denen es dem Unternehmen gelungen ist, den Wachstumskursggü. VJ fortzusetzen. Zudem wurden im Zuge des H1-Berichtes die Jahres-sowie Mittelfristziele des Unternehmens bestätigt. Margenniveau und Cashflow verbessert - Umsatzrückgang in Q2 überrascht: Soverzeichnete das Unternehmen im zweiten Quartal Erlöse in Höhe von 76,7Mio. Euro, was einem erneut deutlich zweistelligen Wachstum von 20% yoyentspricht, jedoch unter unseren als auch den Erwartungen des Marktes liegt(MONe: 84,2 Mio. Euro; Konsens: 79,6 Mio. Euro). Damit wurde erstmalig dieSerie quartalsweiser Umsatzsteigerungen unterbrochen, was u.E. jedochkeineswegs Grund zur Sorge darstellt, da die Trendlinie über die letztenJahre ein deutliches Bild zeichnet (Top Line CAGR 2019-23e: 53,4%). Auf6M-Sicht verzeichnete CLIQ bspw. eine Top Line-Zunahme von starken 36,7%yoy auf 159,6 Mio. Euro. Erneut wurde die Entwicklung im Wesentlichen vonden Geschäftsaktivitäten in Nordamerika (Umsatzanteil H1: 56%) sowie Europa(Umsatzanteil H1: 37%) getragen. Der jüngste Markt in Lateinamerikaentwickelt sich nach eigenen Angaben entsprechend den Erwartungen und standzum Halbjahr bereits für 6 Mio. Euro, bzw. 4% der Konzernerlöse. Nachdemdie EBITDA-Marge in Q1 um 30 BP unter Vorjahr lag, hatten Verbesserungenzentraler Kostenquoten (Personalaufwand: 7,9%; -0,9 PP yoy sowie sbA: 2,7%;-1,3 PP yoy) einen deutlichen Anstieg der Marge in Q2 von 50 BP yoy bzw. 70BP qoq auf 16,2% zur Folge. Dennoch setzte sich die Verteuerung derKunden-Akquisitionskosten ungebrochen fort. Während dieMarketingaufwendungen in Q2/22 noch für ca. 31% der Umsätze standen,erhöhte sich dieser Wert auf etwa 38% in Q2/23. Hervorheben möchten wirzudem die sichtbare Cashflow-Stärke von CLIQ. So stand zum 30.06.23 einFree Cashflow i.H.v. 10,5 Mio. zu Buche (VJ: -0,9 Mio. Euro). Der Cashflowaus der Finanzierungstätigkeit von 12,4 Mio. Euro enthält im WesentlichenDividendenzahlungen an die Aktionäre (1,79 Euro je Aktie; Gesamtvolumen:11,6 Mio. Euro). Die Netto-Cash-Position betrug unter Berücksichtigung derAusschüttungsauszahlung zum Stichtag sowie der zinstragendenLeasingverbindlichkeiten rd. 3,4 Mio. Euro (Vgl. 30.06.2022: -11,9 Mio.Euro). Mittelfrist-Guidance sowie Jahresausblick 2023 mit dem H1-Berichtbestätigt: Bezugnehmend auf den bisherigen Verlauf des aktuellenGeschäftsjahres bestätigte das Management die kommunizierten Jahresziele.Demnach avisiert die Gruppe ein Umsatzniveau von >345,0 Mio. Euro sowie einEBITDA von mehr als 50 Mio. Euro. Die Marketingausgaben werdenvoraussichtlich bei über 120 Mio. Euro liegen. Darüber hinaus wurde auchdas Mittelfristziel bekräftigt, bis Ende 2025 einen Konzernumsatz von mehrals 500 Mio. Euro zu erwirtschaften. Auch wir behalten unsere Prognosenbei, die sowohl das Erreichen der Jahres-Guidance als auch desMittelfristziels implizieren. Mediale Erfolge prägen den zuletzt positiven Newsflow: Auch abseits deroperativen Entwicklung konnte CLIQ diverse Erfolge feiern. So gewann dieKampagne zum Launch des neuen Flagship-Produktes in Deutschland "cliq.de"den Brand Award. Des Weiteren wurde die Aktie jüngst von der Börse Onlinezum besten deutschen Wachstumstitel gekürt. Fazit: CLIQ blickt in Summe auf eine starke Entwicklung in den ersten sechsMonaten zurück und stellt mit Bestätigung der Guidance auch fortlaufendzweistelliges Wachstum in Aussicht. Wenngleich derSechsmonats-Rentabilitätsindex nun nicht mehr veröffentlicht wird, was ausunserer Sicht einen Rückschritt in der Berichterstattung bedeutet, erachtenwir den im aktuellen Kursniveau impliziten Abschlag für eine intransparenteAußendarstellung als deutlich zu hoch. So liegt die MCap des Unternehmenslediglich auf Höhe des u.E. als Bewertungsuntergrenze zu betrachtendenLifetime Value der Kundenbasis. Dieser nahm nochmals deutlich zu und betrugzum Stichtag rd. 150 Mio. Euro (VJ: 121 Mio. Euro). Mit unverändertenPrognosen bestätigen wir daher unser Kursziel i.H.v. 75,00 Euro sowie dieKaufempfehlung.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/27493.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°