^Original-Research: Bitcoin Group SE - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu Bitcoin Group SEUnternehmen: Bitcoin Group SEISIN: DE000A1TNV91Anlass der Studie: Researchstudie (Note)Empfehlung: KaufenKursziel: 55,00 EURKursziel auf Sicht von: 31.12.2024Letzte Ratingänderung: Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin FilkerSolides erstes Halbjahr 2023. Guidance wurde bestätigt. Im Zuge der Halbjahreszahlen 2023 hat die Gesellschaft ihre Guidancebestätigt. Das Management der Bitcoin Group prognostiziert für dasGeschäftsjahr 2023 einen Anstieg der registrierten Nutzer auf 1.065.000,erwartet jedoch einen leichten Umsatzrückgang. Der Vorstand sieht aufgrundder aktuellen geopolitischen und regulatorischen Unsicherheiten einherausforderndes Umfeld, bleibt jedoch zuversichtlich für die weitereEntwicklung. Die Sicherheits- und Transparenzstandards des Unternehmenstragen zur wachsenden Kundenbasis bei und es wird eine EU-weiteeinheitliche Regulierung angestrebt, um die Expansion voranzutreiben. DieBitcoin Group plant Maßnahmen zur Verbesserung der Usability undKundenerfahrung, um das Potenzial des gewachsenen Kundenstamms besser zunutzen. Das Bitcoin Stock-to-Flow-Modell, welches die Knappheit von Bitcoin misst,deutet auf eine mögliche positive Preisentwicklung hin, insbesondere imZusammenhang mit dem bevorstehenden Bitcoin-Halbierungsevent im Jahr 2024.Bei einer Bitcoin-Halbierung wird die Belohnung für das Minen neuerBitcoin-Blöcke halbiert, wodurch das tägliche Angebot an neuen Bitcoinsreduziert wird. Historisch gesehen, führten Halbierungen oft zu einemAnstieg des Bitcoin-Preises, da das reduzierte Angebot bei gleichbleibenderoder steigender Nachfrage den Wert steigen lassen kann. Die verlorene Partnerschaft mit der Fidor Bank könnte sich demgegenübernegativ auf die Umsätze im Jahr 2023 auswirken. Die Bitcoin Group istjedoch proaktiv auf der Suche nach einem neuen Partner für denExpresshandel und befindet sich diesbezüglich in vielversprechendenGesprächen. Wir bestätigen unsere Prognosen und für das Geschäftsjahr 2023 und erwartenunverändert Umsatzerlöse in Höhe von 7,03 Mio. EUR, gefolgt von 13,57 Mio. EURfür das Jahr 2024. Die Bitcoin Group hat im Mai 2023 entschieden, die Übernahme des Bankhauses"von der Heydt" nicht fortzusetzen, da sie keinen Mehrwert für dasUnternehmen und seine Aktionäre sieht. Dieser Schritt verursachtezusätzliche Kosten, die das Jahresergebnis 2023 beeinflussen werden.Basierend auf dem niedrigen Umsatzniveau gehen wir davon aus, dass dasEBITDA im Jahr 2023 auf -0,08 Mio. EUR zurückgehen und erst im Geschäftsjahr2024 mit einem von uns prognostizierten EBITDA in Höhe von 5,31 Mio. EURwieder positiv ausfallen wird. Die Entwicklung des EBITDA spiegelt sichfast vollständig im Nettoergebnis wider. Für das laufende Geschäftsjahr2023 erwarten wir ein Nettoergebnis von 0,20 Mio. EUR und für das Jahr 2024in Höhe von 3,37 Mio. EUR. Es besteht die Möglichkeit, dass das Unternehmeneinen Teil seiner Krypto-Eigenbestände verkauft, um das Nettoergebnis zuverbessern. In unserem Prognosemodell haben wir jedoch keine Veräußerungberücksichtigt. Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel inHöhe von 55,00 EUR (bisher: 58,00 EUR) ermittelt. Unsere G&V-Prognosen bliebenunverändert, jedoch gehen wir davon aus, dass sich der Netto-Kryptobestandvon etwa 100 Mio. EUR auf rund 85 Mio. EUR reduziert hat. Entsprechend kam eszu einer leichten Kursziel-Reduktion. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/27819.pdfKontakt für RückfragenGBC AGHalderstraße 2786150 Augsburg0821 / 241133 0research@gbc-ag.de++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a;11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung+++++++++++++++Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 28.09.2023 (11:00 Uhr)Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Stu-die: 28.09.2023 (13:00 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°