^Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUPUnternehmen: SYZYGY GROUPISIN: DE0005104806Anlass der Studie: Research CommentEmpfehlung: KaufenKursziel: 7,40 EURKursziel auf Sicht von: 31.12.2024Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker; Marcel SchafferVorläufige Zahlen 2023: Umsatz- und Ergebnisguidance erreicht; Dividendeeinmalig für 2023 ausgesetzt; in 2024 soll der Umsatz stabil bleiben, dasErgebnis jedoch deutlich steigen; GBC-Schätzungen und Kursziel reduziert;Rating: KAUFEN Nach vorläufigen Zahlen hat die SYZYGY GROUP trotz der schwierigenkonjunkturellen Lage mit 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) dennoch einenneuen Umsatzrekord erzielt. Das von der Gesellschaft im Vorfeldprognostizierte Umsatzwachstum im unteren einstelligen Prozentbereich wurdedamit erreicht. Auf dieser Basis hatten wir bisher einen Umsatz in Höhe von72,02 Mio. EUR prognostiziert, der somit ebenfalls weitgehend erreicht wurde. Dabei zeichnete sich bereits im Jahresverlauf ab, dass sich die deutschenGesellschaften überproportional gut entwickeln würden, was mit einemUmsatzwachstum von rund 4 % auf 57,4 Mio. EUR (Vorjahr: 55,0 Mio. EUR) aucherreicht wurde. Einem stärkeren Umsatzwachstum stand eine Schwäche imBereich der Strategieberatung für Produkt- und Dienstleistungsinnovationengegenüber. Die Investitionszurückhaltung und Budgetkürzungen führten beider deutschen Gesellschaft diffferent GmbH zu Restrukturierungsmaßnahmen inHöhe von 1,20 Mio. EUR und Firmenwertabschreibungen in Höhe von 4,74 Mio. EUR.Diese Sonderaufwendungen in Höhe von rund 6 Mio. EUR lagen leicht überunseren Erwartungen. Im Gegensatz zur Umsatzsteigerung der deutschen Gesellschaften mussten dieGesellschaften des Segments "UK & USA" einen Umsatzrückgang von rund 16 %auf 8,4 Mio. EUR (Vorjahr: 9,9 Mio. EUR) hinnehmen. Ausschlaggebend hierfürwaren Budgetkürzungen einiger Bestandskunden. Die polnische GesellschaftArs Thanea profitierte hingegen von der gestiegenen Nachfrage nachCGI-Lösungen und steigerte den Umsatz um 3 % auf 6,1 Mio. EUR (VJ: 6,0 Mio.EUR). Aufgrund der vorgenommenen Firmenwertabschreibungen und der notwendiggewordenen Restrukturierungsaufwendungen weist die SYZYGY GROUP wie imVorjahr ein negatives vorläufiges EBIT in Höhe von -0,70 Mio. EUR (VJ: -5,21Mio. EUR) aus. Auch der Vorjahreswert war durch Firmenwertabschreibungennegativ beeinflusst. Das um Firmenwertabschreibungen bereinigte EBIT lagbei 4,04 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR) und damit bei einer EBIT-Marge von 5,6 %(VJ: 8,8 %) innerhalb der Guidance, die eine EBIT-Marge in einer Bandbreitevon 5 % - 7 % in Aussicht gestellt hatte. Unsere Prognose für dasbereinigte EBIT (GBC-Schätzung: 4,60 Mio. EUR) wurde dabei unterschritten.Vor dem Hintergrund der angefallenen Sonderaufwendungen weist dasUnternehmen ein Nachsteuerergebnis von -2,75 Mio. EUR (Vorjahr: -7,50 Mio. EUR)aus, was zum Anlass genommen werden soll, die Dividende für dasGeschäftsjahr 2023 einmalig auszusetzen. Dass die Firmenwertabschreibungenjedoch keinen Liquiditätseffekt haben, zeigt ein Blick auf den operativenCashflow, der mit 10,24 Mio. EUR (VJ: 12,56 Mio. EUR) auf gewohnt hohem Niveaulag. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 rechnet das Management der SYZYGY GROUPmit Umsatzerlösen auf dem hohen Niveau von 2023, jedoch mit einerdeutlichen Steigerung der EBIT-Marge auf 10,0 %. Da wir bisher für 2024 einhöheres Umsatzwachstum unterstellt hatten, passen wir dieses an dieGuidance des Unternehmens an. Unsere Margenschätzungen bleiben hingegennahezu unverändert. Im Rahmen des DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel in Höhevon 7,40 EUR (bisher: 8,60 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist dabeisowohl ein Resultat der reduzierten Prognosen als auch des angehobenengewichteten Kapitalkostensatzes. Die Anhebung des WACC erfolgte vor demHintergrund der Anpassung des risikolosen Zinssatzes. Wir vergebenweiterhin das Rating KAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/28903.pdfKontakt für Rückfragen++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm+++++++++++++++Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.02.24 (15:34 Uhr)Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.02.24 (09:30 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw. Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°