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Original-Research: Valneva - from First Berlin Equity Research GmbH

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva

Company Name: Valneva
ISIN: FR0004056851

Reason for the research: Update
Recommendation: Buy
from: 27.02.2024
Target price: EUR8.60
Target price on sight of: 12 months
Last rating change: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE
(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
decreased the price target from EUR 8.90 to EUR 8.60.

Abstract:
FY/23 product revenues recovered strongly (+26% to EUR144.6m) in line with
resurgent travel activity. The current cash position is higher than the
year-end figure of EUR126.1m (we estimate ca. EUR200m) due to the receipt of
EUR95m for the sale of a priority review voucher in early February and we
believe Valneva's cash runway extends into 2025. 2024 product revenue
guidance of EUR150m-EUR180m incorporates sales growth of 10%+ for the Ixiaro
(Japanese encephalitis) and Dukoral (cholera and ETEC) travel vaccines, but
suggests a slower ramp in sales of the chikungunya vaccine, Ixchiq
(approved by the FDA in November 2023), than we had previously modelled. We
continue to believe that the market is undervaluing medium and long-term
prospects for both Ixchiq and the Lyme disease vaccine candidate, VLA15
(launch scheduled for 2027). However, we have lowered our 2024 and 2025
sales forecasts for Ixchiq and now see fair value for the Valneva share at
EUR8.60 (previously: EUR8.90). We maintain our Buy recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:
FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 8,90 auf EUR 8,60.

Zusammenfassung:
Die Produktumsätze im GJ/23 erholten sich stark (+26% auf EUR144,6 Mio.), was
mit der wiederauflebenden Reiseaktivität zusammenhängt. Die aktuelle
Cash-Position ist höher als die Jahresendzahl von EUR126,1 Mio. (wir schätzen
ca. EUR200 Mio.), da Valneva Anfang Februar EUR95 Mio. für den Verkauf eines
Priority-Review-Gutscheins erhalten hat, und wir gehen davon aus, dass sich
Valnevas Cash-Runway bis 2025 erstreckt. Die Umsatzprognose für das Jahr
2024 in Höhe von EUR150 Mio. bis EUR180 Mio. beinhaltet ein Umsatzwachstum von
mehr als 10 % für die Reiseimpfstoffe Ixiaro (Japanische Enzephalitis) und
Dukoral (Cholera und ETEC), deutet jedoch auf einen langsameren Anstieg der
Umsätze des Chikungunya-Impfstoffs Ixchiq (im November 2023 von der FDA
zugelassen) hin, als wir zuvor angenommen hatten. Wir sind weiterhin der
Ansicht, dass der Markt die mittel- und langfristigen Aussichten sowohl für
Ixchiq als auch für den Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15
(Markteinführung für 2027 geplant) unterbewertet. Aufgrund der niedrigeren
Umsatzzahlen für Ixchiq in den Jahren 2024 und 2025, als wir zuvor
prognostiziert hatten, senken wir jedoch das Kursziel von EUR8,90 auf EUR8,60.
Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:
http://www.more-ir.de/d/28995.pdf

Contact for questions
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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The issuer is solely responsible for the content of this research.
The result of this research does not constitute investment advice
or an invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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