^Original-Research: LPKF Laser & Electronics SE - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu LPKF Laser & Electronics SEUnternehmen: LPKF Laser & Electronics SEISIN: DE0006450000Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Haltenseit: 22.03.2024Kursziel: 10,00 EUR (zuvor: 11,00 EUR)Kursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Miguel Lago Mascato, Bastian Brach2023 mit Umsatz- und Ertragsschwäche - Verschiedene Maßnahmen sollen ab2024 Wirkung entfalten LPKF hat gestern den GB für 2023 veröffentlicht, der die von uns imVergleich zum Konsens antizipierte Top und Bottom Line-Entwicklung nochleicht unterbietet. Die FY-Guidance für 2024 fällt wie erwartet deutlichvorsichtiger als vom Markt erwartet aus. Umsatzentwicklung wie erwartet schwach: In 2023 verzeichnete LPKF einenmarginalen Top Line-Zuwachs (0,5% yoy). Trotz eines starken Q4 (17,6% yoy)lag der Umsatz damit bei 124,3 Mio. EUR, was leicht unter unserer Erwartung(126,6 Mio. EUR) und deutlich unterhalb der Markterwartung (128,1 Mio. EUR)liegt. Die Segment-Entwicklung verlief wie von uns erwartet. Bis auf dieErlöse im Segment Welding (-9,8% yoy) konnten alle weiteren Bereiche ihreUmsätze leicht steigern. Hier war LPKF dem allgemein schwachenInvestitionsklima in den Endmärkten (v.a. Automotive) ausgesetzt. ImElectronics-Segment hingegen konnten mit der neuen Anlagengeneration fürdas Vereinzeln von Leiterplatten (Depaneling) fehlende Umsätze bspw. ausdem Stencil Laser-Segment überkompensiert werden, was die Attraktivität desLPKF-Portfolios unterstreicht. Aufgrund von Verzögerungen in derProjektabwicklung dürften sich Umsätze i.H.v. rund 5 Mio. EUR (MONe) ins GJ2024 verschoben haben. Organisationsausbau belastet Profitabilität: Während die schwächer alserwartete Umsatzentwicklung laut Vorstand durch Fixkosteneinsparungenkompensiert werden konnte, führte der Organisationsausbau im Zusammenhangmit dem vielversprechenden ARRALYZE-Geschäft in 2023 zu einem rückläufigenEBIT (3,6 Mio. EUR; -45,4% yoy). Sondereffekte im Personalbereich(Abfindungen, Aktienoptionen) i.H.v. 0,7 Mio. EUR lasteten zusätzlich aufder Performance (ber. EBIT-Marge: 3,5%; -2,0 PP yoy). Während die SegmenteElectronics und Solar eine Profitabilität auf Vorjahresniveau bzw. deutlichdarüber erzielten, wirkte sich der Umsatzrückgang bei Welding sowie deranhaltende Personalaufbau bei Development überproportional auf dasSegment-EBIT aus. Effizienzverbesserung der Organisation steht 2024 im Fokus: Angesichts derlaut Management zufriedenstellenden Auftragslage und hohem Kundeninteresseerwartet LPKF eine Umsatzsteigerung in 2024 von bis zu 12,6% yoy auf 140Mio. EUR, was deutlich unter dem aktuellen Konsens (150,2 Mio. EUR) liegt.Für Q1 sollte sich bereits ein deutliches Erlöswachstum zwischen 14 und 29%yoy einstellen. Ergebnisseitig hingegen dürften sich weitere Belastungendurch inflationsbedingte Personal- sowie Materialaufwandssteigerungen undOPEX-Investments (ARRALYZE-Aufbau) ergeben, was in einem schwächerenMargenprofil resultiert (Q1-EBIT: -6 bis -3 Mio. EUR). Das Managementinitiiert daher in diesem Jahr ein Kostensenkungsprogramm. ResultierendeKosten i.H.v. voraussichtlich 0,5 bis 1,5% des Umsatzes (MONe: 1,0%) werdenadjustiert. Daneben prüft das Management strategische Optionen fürEinzelteile des Geschäftes. Insgesamt avisiert der Vorstand jährlicheFixkosteneinsparungen im niedrigen bis mittleren einstelligen Mio.EUR-Bereich, die ab H2/24 sichtbar werden sollen. Um künftige Verzögerungenbei der Abarbeitung von Aufträgen zu verhindern, soll die Produktionmodularer und automatisierter aufgestellt werden, was sich u.E. ebenfallsbereits in 2024 positiv auswirken sollte. Umsatz- und ergebnisseitigreduzieren wir unsere Erwartungen leicht und bilden damit v.a. im Hinblickauf die Anlagenverkäufe bei LIDE und ARRALYZE ein konservatives Szenario ab(adj. EBIT-Marge: 4,6%). Fazit: In H1 dürfte für LPKF die Vorbereitung auf weiteres Wachstum imZentrum stehen. Wir bestätigen deswegen unsere Empfehlung 'Halten' miteinem Kursziel von 10,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/29227.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°