^Original-Research: PSI AG - from First Berlin Equity Research GmbHClassification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI AGCompany Name: PSI AGISIN: DE000A0Z1JH9Reason for the research: Preliminary 2023 resultsRecommendation: Buyfrom: 25.03.2024Target price: EUR30,00Target price on sight of: 12 monthsLast rating change: -Analyst: Simon Scholes, CFAFirst Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating andmaintained his EUR 30.00 price target. Abstract:PSI has published preliminary key figures for 2023. Sales climbed 8.9% toEUR269.9m (2022: EUR247.9m) while EBIT fell to EUR5.6m (2022: EUR20.2m) due mainlyto losses relating to the underestimation of man-hours for the EnergyManagement segment's Redispatch 2.0 contracts. The order intake rose 17.2%to EUR296m (2022: EUR252.6m). FY/23 guidance dating back to the profit warningof 21st July was for a 10% rise in both order intake and sales and EBIT ofEUR5m - EUR7m. Previous guidance in the 2022 annual report also called for a10% increase in orders and sales, but targeted EBIT of EUR25m. 9M/23 resultsshowed a 16.1% increase in the order intake driven mainly by the EnergyManagement segment. However, sales were up only 2.7% and EBIT was EUR-2.7m.Q4/23 thus showed most of the expected recovery. We believe that salesgrowth accelerated in the final quarter because during H1/23 and to adecreasing extent in Q3/23 and Q4/23, the workforce at Energy Managementexpended significant non-revenue generating man-hours on Redispatch 2.0projects. These projects were completed by the end of 2023. We also gatherthat Q4/23 profitability benefitted from a jump in license income atProduction Management's largest business, PSI Metals. Demand from PSI'selectricity network customers remains robust and looks set to continuegrowing rapidly. The combined capacity of new solar and onshore windinstallations in Germany climbed 85% to 18.3 GW in 2023 and we expect afurther 14% increase to 21.0 GW in 2024. Recent legislation to acceleratepermitting processes suggests that growth will remain very strong for atleast the remainder of this decade. Meanwhile, PSI Metals continues tobenefit from multi-year rollouts of its software by internationalcustomers. We expect Production Management's EBIT margin to have been inthe 11-12% range in 2023 and reach 15% later this decade helped by growingApp Store sales. We maintain our Buy recommendation at an unchanged pricetarget of EUR30. Due to the cyberattack on its IT systems on 15 February, PSIwill not as previously scheduled release its annual report on 28 March. Thedate for the release of the annual report has been put back to the end ofMay 'at the latest.'First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN:DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 30,00. Zusammenfassung:PSI hat vorläufige Eckdaten für 2023 veröffentlicht. Der Umsatz stieg um8,9% auf EUR269,9 Mio. (2022: EUR247,9 Mio.), während das EBIT auf EUR5,6 Mio.(2022: EUR20,2 Mio.) sank, vor allem aufgrund von Verlusten im Zusammenhangmit der Unterschätzung von Arbeitsstunden für die Redispatch-2.0-Verträgeim Segment Energiemanagement. Der Auftragseingang stieg um 17,2% auf EUR296Mio. (2022: EUR252,6 Mio.). Die Guidance für das Geschäftsjahr 2023, die aufdie Gewinnwarnung vom 21. Juli zurückgeht, sah einen Anstieg desAuftragseingangs und des Umsatzes um jeweils 10 % sowie ein EBIT von EUR5Mio. bis EUR7 Mio. vor. Die frühere Prognose im Geschäftsbericht 2022 sahebenfalls eine 10%ige Steigerung von Auftragseingang und Umsatz vor, zielteaber auf ein EBIT von EUR25 Mio. ab. Die Ergebnisse für 9M/23 zeigten einenAnstieg des Auftragseingangs um 16,1 %, der hauptsächlich auf das SegmentEnergiemanagement zurückzuführen war. Der Umsatz stieg jedoch nur um 2,7 %,und das EBIT betrug EUR2,7 Mio. Q4/23 zeigte somit den größten Teil dererwarteten Erholung. Wir glauben, dass sich das Umsatzwachstum im letztenQuartal beschleunigt hat, weil die Mitarbeiter im Energiemanagement imersten Halbjahr und in geringerem Umfang im dritten und vierten Quartalerhebliche, nicht umsatzwirksame Arbeitsstunden für Redispatch-2.0-Projekteaufgewendet haben. Diese Projekte wurden bis Ende 2023 abgeschlossen. Wirvermuten außerdem, dass die Rentabilität in Q4/23 von einem Anstieg derLizenzeinnahmen bei PSI Metals, dem größten Geschäftsbereich desProduktionsmanagements, profitierte. Die Nachfrage der PSI-Stromnetzkundenist nach wie vor robust und dürfte auch in Zukunft rasch wachsen. Diekombinierte Kapazität neuer Solar- und Onshore-Windanlagen in Deutschlandstieg 2023 um 85% auf 18,3 GW und wir erwarten einen weiteren Anstieg um 14% auf 21,0 GW im Jahr 2024. Die jüngste Gesetzgebung zur Beschleunigung vonGenehmigungsverfahren lässt darauf schließen, dass das Wachstum zumindestfür den Rest dieses Jahrzehnts sehr stark bleiben wird. Unterdessenprofitiert PSI Metals weiterhin von der mehrjährigen Einführung seinerSoftware bei internationalen Kunden. Wir gehen davon aus, dass dieEBIT-Marge von Production Management im Jahr 2023 im Bereich von 11-12 %lag und im weiteren Verlauf des Jahrzehnts 15 % erreichen wird, unterstütztdurch wachsende App-Store-Umsätze. Wir behalten unsere Kaufempfehlung beieinem unveränderten Kursziel von EUR30 bei. Aufgrund des Cyberangriffs aufdie IT-Systeme des Unternehmens am 15. Februar wird PSI seinenGeschäftsbericht nicht wie geplant am 28. März veröffentlichen. Der Terminfür die Veröffentlichung des Geschäftsberichts wurde auf 'spätestens EndeMai' verschoben. Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und desHaftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.You can download the research here:http://www.more-ir.de/d/29241.pdfContact for questionsFirst Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com-------------------transmitted by EQS Group AG.-------------------The issuer is solely responsible for the content of this research.The result of this research does not constitute investment adviceor an invitation to conclude certain stock exchange transactions.°