^Original-Research: SYZYGY GROUP - von GBC AGEinstufung von GBC AG zu SYZYGY GROUPUnternehmen: SYZYGY GROUPISIN: DE0005104806Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)Empfehlung: KaufenKursziel: 7,70 EURKursziel auf Sicht von: 31.12.2024Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker; Marcel Schaffer- Restrukturierungsaufwand und Goodwill-AfA belasten Ergebnisentwicklung- Deutliche Margenverbesserung in 2024 erwartet- Rückkehr zum Umsatzwachstum in 2025 erwartet Die SYZYGY GROUP hat im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem Umsatzwachstumin Höhe von 1,6 % auf 71,74 Mio. EUR (VJ: 70,61 Mio. EUR) zwar einen neuenRekordwert erreicht, insgesamt blieb die Umsatzentwicklung jedoch hinterden ursprünglichen Erwartungen zurück. Dabei stand einer weiterhinpositiven Entwicklung der deutschen Gesellschaften, die von einer gutenNachfrage im Kerngeschäftsfeld "Digital Experience Services" profitierten,jeweils ein Umsatzrückgang im deutschen Beratungssegment sowie bei denausländischen Gesellschaften gegenüber. Insgesamt verbesserte sich der in Deutschland erwirtschaftete Umsatz um 4,4% auf 57,37 Mio. EUR (VJ: 54,96 Mio. EUR). Einem noch stärkeren Umsatzanstiegstand eine weiterhin schwache Umsatzentwicklung der im Beratungsbereichtätigen Tochtergesellschaft diffferent GmbH gegenüber, derenGeschäftsentwicklung nach wie vor von Budgetkürzungen und einer anhaltendenInvestitionszurückhaltung der Kunden geprägt war. Die anderenProduktbereiche entwickelten sich dagegen positiv. Darüber hinaus warenauch die in Großbritannien und den USA tätigen Gesellschaften vonBudgetkürzungen und einem schwächeren Neukundengeschäft betroffen, was zueinem Rückgang des Auslandsumsatzes um -8,8 % auf 14,46 Mio. EUR (Vorjahr:15,85 Mio. EUR) führte. Dem insgesamt leichten Umsatzanstieg im Konzern stehen gestiegene Kostengegenüber. Diese stehen insbesondere im Zusammenhang mit den notwendiggewordenen Restrukturierungsmaßnahmen bei der Tochtergesellschaftdiffferent GmbH. Neben den Sonderaufwendungen in Höhe von rund 1,20 Mio. EURdürfte auch der verstärkte Einsatz von Freelancern zu dem deutlichenAnstieg der Umsatzkosten beigetragen haben. In der Folge reduzierte sichdas bereinigte EBIT auf 4,08 Mio. EUR (VJ: 6,21 Mio. EUR). Eine Anpassung derGeschäftsplanung bei der diffferent GmbH führte wie im Vorjahr zu einerAbschreibung auf den Firmenwert in Höhe von 4,74 Mio. EUR (VJ.: 11,41 Mio.EUR). Dadurch waren sowohl das EBIT mit -0,66 Mio. EUR (VJ: -5,21 Mio. EUR) alsauch das Ergebnis nach Steuern mit -2,92 Mio. EUR (VJ: -7,50 Mio. EUR) negativ. Für das laufende Geschäftsjahr 2024 erwartet der Vorstand einen Umsatz aufdem Niveau des abgelaufenen Geschäftsjahres 2023 und rechnet dabei miteiner Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0 %, was einem EBIT von ca. 7,2Mio. EUR entsprechen würde. Wir gehen davon aus, dass sich dasBeratungssegment (Transformational Consulting Services) im laufendenGeschäftsjahr in etwa auf dem niedrigen Niveau des Vorjahres bewegen wird.Zudem rechnen wir mit einer anhaltenden Umsatzschwäche der Gesellschaftenin UK/USA, die jedoch durch eine weiterhin positive Entwicklung derdeutschen Gesellschaften in etwa kompensiert werden sollte. Im kommendenGeschäftsjahr 2025 sollte dann eine Rückkehr zum Umsatzwachstum gelingen.Wir rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von 72,46 Mio. EUR (2024), gefolgt vonUmsätzen in Höhe von 78,26 Mio. EUR (2025) und 82,17 Mio. EUR (2026). Auf derErgebnisseite sollte die SYZYGY GROUP vom Wegfall derRestrukturierungsaufwendungen sowie von der nun vorhandenen schlankerenKostenstruktur profitieren. Analog zur Guidance des Unternehmens erwartenwir für 2024 eine Verbesserung der EBIT-Marge auf 10,0% (EBIT: 7,25 Mio. EUR)und für die folgenden Geschäftsjahre weitere leichte Margensteigerungen. Im Rahmen des aktualisierten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neuesKursziel in Höhe von 7,70 EUR (bisher: 7,40 EUR) ermittelt. DieKurszielsteigerung ist ausschließlich eine Folge der erstmaligenHereinnahme der 2026er Schätzungen, die eine höhere Basis für dieStetigkeitsphase des Modells bieten. Wir vergeben weiterhin das RatingKAUFEN. Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/29417.pdfKontakt für Rückfragen++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,5a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter: https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm+++++++++++++++Datum (Zeitpunkt) Fertigstellung: 15.04.2024 (08:21 Uhr)Datum (Zeitpunkt) erste Weitergabe: 15.04.2024 (10:00 Uhr)-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°