^Original-Research: FACC AG - von Montega AGEinstufung von Montega AG zu FACC AGUnternehmen: FACC AGISIN: AT00000FACC2Anlass der Studie: UpdateEmpfehlung: Kaufenseit: 05.07.2024Kursziel: 10,00 EURKursziel auf Sicht von: 12 MonatenLetzte Ratingänderung: -Analyst: Bastian Brach, Miguel Lago MascatoFeedback Company Visit: Operative Exzellenz bei branchenweit angespanntenLieferketten Wir haben gestern die FACC in ihrer Heimat Österreich besucht und nebeneiner Tour durch die Produktionshallen auch die aktuelle Sicht des kürzlichbestellten CFOs Florian Heindl und des IRs Michael Steirer auf die Chancenund Risiken in der Luftfahrtbranche diskutiert. Besichtigung der Produktion: Beim Rundgang durch die Werke 2, 3 und 4konnten wir einen Einblick in die drei Segmente (Interior, Aerostructures,Engines & Nacelles) erhalten. Dabei beeindruckte uns insbesondere dieQualität der Strukturteile wie Winglets, die Robustheit und Leichtigkeitvereinen. In diesem Segment hat FACC zuletzt signifikanteProfitabilitätsfortschritte erzielt, wobei weiterhin deutliches Potenzialbis zu den zweistelligen EBIT-Margen der Vor-Corona-Zeit besteht(EBIT-Marge 2023: 5,0%). Neben Volumeneffekten in Folge der geplantenRatensteigerungen der OEMs sollten u.E. auch Effizienzmaßnahmen seitensFACC zu einem mittelfristigen EBIT-Niveau oberhalb von 7% beitragen. Lieferketten als Dauerthema: Während die meisten anderen Branchen das ThemaLieferkette bereits hinter sich gelassen haben, verbleibt dieLuftfahrtbranche in dieser Hinsicht weiterhin im Krisenmodus. Dies zeigtesich auch im Ausblick von Airbus, dem größten Kunden der FACC, der seinAuslieferungsziel aufgrund dieser Probleme für 2024 von 800 Flugzeugen auf770 zusammenstrich und das geplante Produktionsziel von 75 A320F pro Monatvon 2026 auf 2027 verschob. Hinzu kommt die geplante Akquisition seitensBoeings vom Tier1-Zulieferer Spirit Aerosystems. Im Zuge der Transaktionwird Airbus ebenfalls Teile der Produktion akquirieren und in die eigenenSysteme integrieren, was eine zusätzliche Belastung für die Produktion undLieferfähigkeit bedeuten könnte. U.E. werden diese Einschränkungenmindestens noch bis zum Ende des Jahres 2025 anhalten, was sich auch fürFACC in deutlich schwankenden Lagerbeständen und folglich Free Cashflowswiderspiegeln dürfte. Prognosen unverändert: Wir haben uns nach den Q1-Zahlen trotz der hohenUmsatzsteigerung (Q1/24: +24,4% yoy) weiterhin konservativ für dasGesamtjahr positioniert und zuletzt auf die anhaltenden Risiken in derLieferkette hingewiesen (siehe Comment vom 13. Mai 2024). DiePrognosesenkung von Airbus und die Aussagen des FACC-Managements bestätigenuns in dieser Hinsicht, sodass wir die Top Line-Steigerung weiterhin in derMitte der Management-Guidance prognostizieren (MONe: +12,8% yoy). Dahersollte eine abnehmende Wachstumsdynamik in H2/24 nicht überraschen.Ergebnisseitig dürfte FACC in den kommenden Jahren signifikanteFortschritte erzielen, indem Kosteneffizienzen, u.a. durch den Werksausbauin Kroatien, und Skaleneffekte aufgrund der positiven Erlösentwicklungrealisiert werden. Fazit: Auch wenn die Lieferkettenproblematik weiterhin das bestimmendeThema in der Luftfahrt bleibt und zu Fluktuationen in der FCF-Entwicklungführen dürfte, sind wir aufgrund der starken Nachfrage und demBranchenwachstum für FACC positiv gestimmt. Der neue CFO scheint u.E. dierichtigen Themen zu adressieren, damit das Unternehmen das mittelfristigeMargenziel (8% EBIT-Marge) erreichen kann. Wir bestätigen Rating undKursziel.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++ Über Montega: Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/30151.pdfKontakt für RückfragenMontega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag-------------------übermittelt durch die EQS Group AG.-------------------Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.°