^Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG28.10.2024 / 16:45 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group AG.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE Unternehmen: Serviceware SE ISIN: DE000A2G8X31 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 28.10.2024 Kursziel: 19,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christoph HoffmannQ3-Zahlen spiegeln erwartetes Momentum wider - FY-Umsatz-Guidance auf obereHälfte konkretisiertServiceware hat jüngst starke Q3-Zahlen veröffentlicht, die umsatzseitigleicht über unseren Erwartungen lagen. Das weiter gesteigerte Q3-Ergebnistraf unsere Prognosen. Daneben wurde die FY-Guidance ergebnisseitigbestätigt und umsatzseitig auf die obere Hälfte eingegrenzt (+10% bis +15%yoy, zuvor: +5% bis +15% yoy).[Tabelle]Saas/Service-Umsätze mit anhaltend starker Entwicklung: In Q3 legten dieSaaS/Service-Umsätze um 19,8% yoy von 15,0 auf 18,0 Mio. EUR zu. Auch imVergleich zum Q2/24 stieg der Umsatz von 16,8 Mio. EUR um starke 1,2 Mio.EUR bzw. 7,0% qoq, was das anhaltende unterjährige Momentum unterstreicht.Der Auftragsbestand, der aufgrund der Vorauszahlung der Kunden der Höhe derbilanziellen Vertragsverbindlichkeiten entspricht, stieg um 42,4% yoy von58,0 Mio. EUR auf 78,9 Mio. EUR und übertraf damit den Rekordwert desVorquartals (75,0 Mio. EUR). In Q4 erwarten wir eine Fortsetzung der starkenDynamik und haben unsere FY-Prognosen leicht erhöht.Sukzessiver Ergebnisanstieg setzt sich auch in Q3 wie erwartet fort: In Q3konnte Serviceware das EBITDA von 0,5 Mio. EUR im Vj. auf 1,2 Mio. EUR mehrals verdoppeln (exkl. aktivierte Eigenleistungen: 0,75 Mio. EUR). Auchgegenüber den beiden Vorquartalen setzte sich die Ergebnisverbesserung fort(Q1/24: 0,6 Mio. EUR; Q2/24: 1,0 Mio. EUR). In 9M/24 steht ein EBITDA von2,8 Mio. EUR bzw. ein um aktivierte Eigenleistungen bereinigtes EBITDA von1,6 Mio. EUR zu Buche, während in 9M/23 noch ein leicht negatives EBITDAi.H.v. -0,6 Mio. EUR erzielt wurde. Auf Ebene des Cashflows dürften u.E.negative Working Capital-Bewegungen zur leicht gesunkenen Liquidität geführthaben (Q3/24: 32,3 Mio. EUR vs. Q2/24: 35,2 Mio. EUR). Somit verfügtServiceware u.E. weiter über einen komfortablen Net-Cash-Bestand i.H.v. 2,95EUR je Aktie.Deutscher Peer USU Software wird nach Delisting mehrheitlich von PEübernommen: Nachdem USU-Gründer und Mehrheitsaktionär Udo Strehl im April2024 auf niedrigem Kursniveau ein Delisting inkl. öffentlichemDelisting-Erwerbsangebot zu18,50 EUR/Aktie (EV/EBITDA 2025e: ~9x)ankündigte, wurde jüngst der mehrheitliche Verkauf an den PrivateEquity-Investor Thoma Bravo vermeldet. Zwar sind die Deal-Details nichtöffentlich bekannt, jedoch gehen wir davon aus, dass der Kaufpreissignifikant über dem Preis des Erwerbsangebots lag. Während der geringeEBITDA-Multiple des Delistingangebots von ~9x auf den ersten Blickunattraktiv erscheint,rechtfertigt das höhere Margenpotenzial von SJJ sowieder u.E. deutlich höhere Kaufpreis von Thoma Bravo einen höheren fairenMultiple bei SJJ, sodass wir die Transaktion nach der Übernahme von Apptiodurch IBM in 2023 als weiteren Beleg für die Attraktivität des Sektors sowiedie bewertung von Serviceware werten.Fazit: Die Q3-Zahlen untermauern erneut die starke operative Entwicklung vonServiceware. Dabei setzt die von uns erwartete Skalierung sukzessive ein unddürfte zu einer weiteren Profitabilitätssteigerung führen. Wir bekräftigenunsere Kaufempfehlung mit einem erhöhten Kursziel von 19,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/31131.pdfKontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2017503 28.10.2024 CET/CEST°