^Original-Research: Sto SE & Co. KGaA - von Montega AG20.11.2024 / 11:41 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group AG.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu Sto SE & Co. KGaA Unternehmen: Sto SE & Co. KGaA ISIN: DE0007274136 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 20.11.2024 Kursziel: 140,00 EUR (zuvor: 150,00 EUR) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick Speck, CESGABaukrise trifft Sto härter als Peers - Guidance erneut gesenktSto hat gestern den Q3-Bericht vorgelegt und bereits am Tag zuvor dieUmsatz- und Ergebnis-Guidance für das laufende Jahr erneut gesenkt.Baukrise frisst sich in die Top Line: Nach 9M verzeichnete Sto einenRückgang der Konzernumsätze von 6,6% yoy (Inland: -9,7% yoy; Ausland: -4,4%yoy). Für Q3 impliziert dies einen Erlösrückgang von 5,8% yoy auf 441,7 Mio.EUR, womit das Minus gegenüber H1 (-7,1% yoy) zumindest temporär leichteingedämmt werden konnte. Allerdings hat sich die negative Entwicklung desMarktvolumens in für Sto wichtigen Produktsegmenten und Kernmärkten (u.a.Deutschland, Italien, Frankreich) laut Unternehmen zuletzt noch verstärkt,sodass auch der Oktober 'unter dem Vorjahreswert und unter den Erwartungen'verlief. Auch sei im restlichen Jahresverlauf aufgrund ausgedehnterBetriebsferien von Handwerksbetrieben nicht mehr mit Nachholeffekten zurechnen. Sto erwartet daher für 2024 nunmehr einen Konzernumsatz i.H.v. ca.1,60 Mrd. EUR (zuvor: 1,66 Mrd. EUR; 2023: 1,72 Mrd. EUR). Wir hatten unsumsatzseitig zuletzt leicht unterhalb der Guidance positioniert, sind vonder Anpassung zum jetzigen Zeitpunkt aber dennoch überrascht. Zum einenspiegelt sich zwar u.a. in den anhaltend schwachen Wohnbaugenehmigungen inDeutschland (September: -23,1% yoy; 9M: -19,7% yoy; Quelle: StatistischesBundesamt) die Neubaukrise wider, doch zeigten sich Peers wie STEICO (9M:+3,1% yoy), Uzin Utz (9M: -1,3% yoy) oder Rockwool (H1: +8,1% yoy) spürbarresilienter in der Umsatzentwicklung. Zum anderen hängt die Top Line von Stoim Bereich der Fassadenprodukte naturgemäß stark von der Witterung ab undsollte in Q4 üblicherweise einen gewissen 'Risikopuffer' gegen einen frühenWintereinbruch beinhalten. Die Tatsache, dass die Guidance nun vorWinterbeginn erneut angepasst wurde und für Q4 wiederum einen Umsatzrückgangvon ca. 7% yoy in Aussicht steht, spricht u.E. dafür, dass Sto strukturellstärker von der Krise des Bausektors betroffen ist, als die Peers.Margenprognose gesenkt: Der mit der Nachfrageschwäche einhergehendePreisdruck sowie die laut Sto nach wie vor hohen Beschaffungspreiseverursachen darüber hinaus erheblichen Druck auf die Rohertragsmarge. Zudemliegt trotz eines eingeleiteten Kostensenkungsprogramms noch ein hoherRemanenzkostenanteil vor. Das FY-EBIT wird daher nun zwischen 50 und 68 Mio.EUR erwartet (zuvor: 62-82 Mio. EUR), das EBT zwischen 52 und 70 Mio. EUR(zuvor: 63-83 Mio. EUR), was einer Marge von 3,2 bis 4,4% entspricht. Wirgehen davon aus, dass die Guidance weiterhin signifikante Impairmentsabbildet, sodass wir trotz unserer für 2024 ff. nochmals reduziertenPrognosen für das nächste Jahr eine spürbare Ergebniserholung erwarten.Nichtsdestotrotz haben wir aufgrund der erheblich eingeschränktenVisibilität auch unsere mittel- und langfristigen Umsatz- undMargenerwartungen zurückgenommen (u.a. TV-Marge: -100 BP).Fazit: Sto bekommt die Baukrise stärker zu spüren als die Peers, was u.E.sowohl auf regionalen (Inlandsanteil ca. 41%) als auch produktspezifischenFaktoren beruht (hohes Exposure im Bereich Wohnen; hoheVerbraucherunsicherheit durch unklare gesetzliche Rahmen- undFörderbedingungen für energetische Sanierungen). Dies dürfte den operativenNewsflow auch in den kommenden Quartalen belasten. Zwar böten sich nach demweiteren Kursrückgang nun mehr denn je Aktienrückkäufe an, doch scheint dasManagement einen Kapitaleinsatz für Zukäufe zu favorisieren. Unabhängigdavon erachten wir die mittlerweile auf Buchwert liegende Bewertung (10Y-Ø:1,6x) angesichts der perspektivisch u.E. nach wie vor intaktenWachstumstreiber als zu niedrig und bestätigen unser Anlageurteil mit einemKursziel von 140,00 EUR (zuvor: 150,00 EUR).+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/31389.pdfKontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2034827 20.11.2024 CET/CEST°