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Original-Research: PNE AG - from First Berlin Equity Research GmbH

29.01.2025 / 13:20 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PNE AG

Company Name: PNE AG
ISIN: DE000A0JBPG2

Reason for the Update
research:
Recommendation: Buy
from: 29.01.2025
Target price: 19,00 Euro
Target price on sight 12 Monate
of:
Last rating change: 02.02.2023: Hochstufung von Hinzufügen auf
Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PNE AG (ISIN:
DE000A0JBPG2) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 20,00 auf EUR 19,00.

Zusammenfassung:
Im Jahr 2024 verkaufte PNE sechs Windenergie- und Photovoltaikprojekte mit
einer Gesamtleistung von 751,3 MW/MWp. Vor allem Q4/24 dürfte aufgrund des
Verkaufs der deutschen Windparkprojekte Papenrode (59 MW) und Lütau (29 MW)
starke Ergebnisse liefern. Wir haben daher unsere EBITDA-Prognose für 2024
leicht auf EUR45 Mio. angehoben, was weiterhin im Rahmen der Guidance (EUR40
Mio. - EUR50 Mio.) steht. Mit dem Verkauf des schwedischen Geschäfts hat PNE
ihren regionalen Fokus weiter gestärkt und sich aus einem Markt
zurückgezogen, der von niedrigen Strompreisen und zunehmendem Wettbewerb
geprägt ist. Interims-CEO Pedersen betonte die Bedeutung einer bankfähigen
Bilanz und einer stärkeren Ausrichtung auf kurzfristige Rentabilität. Wir
gehen davon aus, dass der neue CEO Wuttke, der das Amt am 13. Januar
übernommen hat, seine strategischen Prioritäten mit der Veröffentlichung des
Geschäftsberichts 2024 am 27. März 2025 bekannt geben wird. Wir erwarten ein
ausgewogeneres Verhältnis zwischen Projektverkäufen und dem Ausbau des
eigenen Windparkportfolios (mehr Projektverkäufe und langsamerer
Portfolioausbau). Da unsere Ergebnisprognosen von der genauen Ausgestaltung
der künftigen Strategie abhängen, werden wir sie überarbeiten, sobald die
neue Strategie vorgestellt wird. Wir gehen auf jeden Fall von einer starken
operativen Performance für 2025E-2027E aus, da PNE 13 Windparks mit einer
Leistung von 289 MW in Deutschland und Frankreich im Bau hat und in den
deutschen Onshore-Windausschreibungen im Jahr 2024 Zuschläge für 156 MW
erhalten hat. Wir haben unsere Segmentprognosen überarbeitet und gehen von
höheren Projektverkäufen und einer langsameren Portfolioerweiterung aus.
Eine aktualisierte Sum-of-the-Parts-Bewertung führt zu einem leicht
niedrigeren Kursziel von EUR19 (vorher: EUR20).Wir bestätigen unsere
Kaufempfehlung.

First Berlin Equity Research has published a research update on PNE AG
(ISIN: DE000A0JBPG2). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and decreased the price target from EUR 20.00 to EUR 19.00.

Abstract:
In 2024, PNE sold six wind energy and photovoltaic projects with a total
output of 751.3 MW/MWp. Q4/24 looks set to deliver particularly strong
results due to the sale of the German wind farm projects, Papenrode (59 MW)
and Lütau (29 MW). We have thus slightly raised our 2024 EBITDA forecast to
EUR45m, which is still in line with guidance (EUR40m - EUR50m). With the sale of
its Swedish business, PNE has further strengthened its regional focus and
exited a market plagued by low power prices and intensifying competition.
Interim CEO Pedersen stressed the importance of a bankable balance sheet and
a stronger focus on short-term profitability. We believe that the new CEO
Wuttke, who took over on 13 January, will communicate his strategic
priorities with the publication of the 2024 annual report on 27 March. We
expect a more balanced approach between project sales and expansion of the
own wind farm portfolio (more project sales and slower portfolio expansion).
As our earnings forecasts hinge on the exact formulation of the future
strategy, we will revise them as soon as the new strategy is presented. We
anticipate a strong operating performance for 2025E-2027E as PNE has 13 wind
farms with an output of 289 MW under construction in Germany and France, and
received awards for 156 MW in the German onshore wind tenders in 2024. We
have revised our segment forecasts and assume higher project sales and
slower portfolio expansion. An updated sum-of-the-parts valuation yields a
slightly lower price target of EUR19 (previously: EUR20). We confirm our Buy
recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31689.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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