^
Original-Research: Formycon AG - from First Berlin Equity Research GmbH

24.02.2025 / 11:25 CET/CEST
Dissemination of a Research, transmitted by EQS News - a service of EQS
Group.
The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

---------------------------------------------------------------------------

Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Formycon AG

Company Name: Formycon AG
ISIN: DE000A1EWVY8

Reason for the research: Update
Recommendation: Buy
from: 24.02.2025
Target price: EUR46
Target price on sight of: 12 months
Last rating change: -
Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Formycon AG
(ISIN: DE000A1EWVY8). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
decreased the price target from EUR 82.00 to EUR 46.00.

Abstract:
On 17 February Formycon informed the market that price pressure in the U.S.
on FYB201 (Lucentis biosimilar, launched in late 2022) and on FYB202
(Stelara biosimilar, U.S. launch imminent) is higher than it previously
expected. Formycon also announced that after consultation with the FDA the
completion of the FYB206 (Keytruda biosimilar) phase 3 trial will not be
necessary for the drug candidate's approval. In its 2024 accounts Formycon
intends to write FYB201 and FYB202 down by high single digit to low double
digit EURm and high double digit to low triple digit EURm amounts respectively.
The reduction in the investment stemming from the elimination of the FYB206
phase 3 trial is likely to amount to a high double digit EURm sum. We had
previously assumed annual average price erosion of 40% for Formycon's
biosimilars relative to their reference products. We now raise this figure
to 52%. We also raise the average discount rate for cashflows generated by
the biosimilar portfolio by an average 7% to 13.6% to account for increased
uncertainty over future price erosion. The net impact of the reduced
investment in FYB206, and higher price erosion and discount rate
assumptions, lowers our price target from EUR82 to EUR46. We think the market's
reaction to the 17 February press release is overdone. We maintain our Buy
recommendation.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Formycon AG (ISIN:
DE000A1EWVY8) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 82,00 auf EUR 46,00.

Zusammenfassung:
Am 17. Februar informierte Formycon den Markt darüber, dass der Preisdruck
in den USA bei FYB201 (Lucentis-Biosimilar, Markteinführung Ende 2022) und
bei FYB202 (Stelara-Biosimilar, Markteinführung in den USA unmittelbar
bevorstehend) höher ist als zuvor erwartet. Formycon gab außerdem bekannt,
dass nach Rücksprache mit der FDA der Abschluss der Phase-3-Studie für
FYB206 (Keytruda-Biosimilar) für die Zulassung des Medikamentenkandidaten
nicht erforderlich sein wird. Formycon beabsichtigt, in ihrem
Jahresabschluss 2024 eine Abschreibung von FYB201 und FYB202 in Höhe eines
hohen einstelligen bis niedrigen zweistelligen Millionenbetrages bzw. eines
hohen zweistelligen bis niedrigen dreistelligen Millionenbetrages
vorzunehmen. Die Verringerung der Investition aufgrund des Wegfalls der
Phase-3-Studie FYB206 wird sich voraussichtlich auf einen hohen
zweistelligen Millionenbetrag belaufen. Zuvor waren wir von einem
durchschnittlichen jährlichen Preisverfall von 40 % für die Biosimilars von
Formycon im Vergleich zu ihren Referenzprodukten ausgegangen. Wir erhöhen
diesen Wert nun auf 52%. Außerdem erhöhen wir den durchschnittlichen
Abzinsungssatz für die durch das Biosimilar-Portfolio generierten Cashflows
um durchschnittlich 7 % auf 13,6 %, um der größeren Unsicherheit über den
künftigen Preisverfall Rechnung zu tragen. Die Nettoauswirkungen der
geringeren Investitionen in FYB206 sowie die höheren Preisverfall-Annahmen
und den Abzinsungssatz führen zu einer Senkung unseres Kursziels von EUR82 auf
EUR46. Wir halten die Reaktion des Marktes auf die Pressemitteilung vom 17.
Februar für übertrieben. Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/31839.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

---------------------------------------------------------------------------

The EQS Distribution Services include Regulatory Announcements,
Financial/Corporate News and Press Releases.
Archive at www.eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2090483 24.02.2025 CET/CEST

°