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Original-Research: Energiekontor AG - from First Berlin Equity Research GmbH

04.04.2025 / 13:04 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Energiekontor AG

Company Name: Energiekontor AG
ISIN: DE0005313506

Reason for the Update
research:
Recommendation: Buy
from: 04.04.2025
Target price: 103,00 Euro
Target price on sight 12 Monate
of:
Last rating change: 18.10.2022: Hochstufung von Hinzufügen auf
Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Energiekontor AG
(ISIN: DE0005313506) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal
bestätigt seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 110,00 auf EUR
103,00.

Zusammenfassung:
Energiekontor (EKT) hat ihren Geschäftsbericht veröffentlicht und eine
Telefonkonferenz abgehalten. Das EBT für 2024 belief sich auf EUR36,2 Mio.,
entsprach damit der kürzlich angehobenen Guidance (EUR33 Mio. - EUR37 Mio.) und
lag leicht über unserer Prognose von EUR35,5 Mio. Für 2025 strebt das
Unternehmen ein EBT von EUR70 Mio. bis EUR90 Mio. an. Damit sollte sich das EBT
im Jahresvergleich mehr als verdoppeln. EKT verfügt über 38 Baugenehmigungen
mit einem Gesamtvolumen von 1.343 MW (+19% J/J) und hat im Februar bei der
deutschen Onshore-Windausschreibung Zuschläge für 192 MW erhalten. Wir
schätzen das Umsatzpotenzial allein dieser 192 MW auf rund EUR380 Mio. und
erwarten eine Realisierung in den Jahren 2027E & 2028E. Alle KPIs
signalisieren einen starken Anstieg der Erträge im laufenden Jahr und sehr
robuste Erträge in 2026E & 2027E. Der Aktienkurs hat jedoch seit der
Veröffentlichung des Jahresberichts mehr als 30 % verloren. Dies ist
möglicherweise auf Unzufriedenheit mit dem Dividendenvorschlag für 2024
zurückzuführen, der eine Senkung von EUR1,20 auf EUR0,50 beinhaltet
(Ausschüttungsquote: 43%, FBe: EUR0,60). Wir gehen davon aus, dass sich die
Dividende für das Jahr 2025E auf EUR1,10 mehr als verdoppeln wird. Trotz des
vergleichsweise schwachen 2024-Ergebnisses bleibt EKT sehr profitabel
(Nettomarge: 18%). Wir glauben, dass der aktuelle Aktienkurs eine
ausgezeichnete Gelegenheit für institutionelle Anleger ist, eine Position in
einem Unternehmen mit einem grundsoliden Geschäftsmodell und einer sehr
starken Gewinndynamik aufzubauen. Das Konsens-KGV für 2026 liegt auf einem
Mehrjahrestief (8x), ein Niveau, das zuletzt 2017 erreicht wurde. Und das,
obwohl die Geschäftsaussichten für dieses Jahr gut sind und für 2026E und
2027E kaum besser sein könnten. Unsere aktualisierte
Sum-of-the-Parts-Bewertung führt zu einem Kursziel von EUR103 (vorher: EUR110).
Jetzt ist der richtige Zeitpunkt zum Kauf der Aktie. Aufwärtspotenzial ca.
140%.

First Berlin Equity Research has published a research update on
Energiekontor AG (ISIN: DE0005313506). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal
reiterated his BUY rating and decreased the price target from EUR 110.00 to
EUR 103.00.

Abstract:
Energiekontor (EKT) has published its annual report and held a conference
call. 2024 EBT amounted to EUR36.2m, in line with recently raised guidance
(EUR33m - EUR37m) and slightly above to our forecast of EUR35.5m. The company is
guiding towards 2025 EBT of EUR70m - EUR90m, which means that EBT will probably
more than double y/y. EKT has 38 building permits with a total volume of
1,343 MW on hand (+19% y/y) and won contracts for 192 MW in the German
onshore wind tender in February. We estimate the revenue potential of these
192 MW alone at some EUR380m and expect realisation in 2027E & 2028E. All KPIs
signal a strong rise in earnings in 2025E and very robust earnings in 2026E
& 2027E. However, the share price has lost more than 30% since the
publication of the annual report. This is perhaps due to dissatisfaction
regarding the dividend proposal for 2024, which was lowered from EUR1.20 to
EUR0.50 (payout ratio: 43%, FBe: EUR0.60). We believe that the dividend for
2025E could more than double to EUR1.10. Despite the comparatively weak 2024
result, EKT remains very profitable (net margin: 18%). We believe that the
current share price is an excellent opportunity for institutional investors
to build a position in a company with a rock-solid business model and very
strong earnings momentum. The 2026E consensus P/E is at a multi-year low
(8x), a level last seen in 2017. This is despite good business prospects for
this year, and an outlook for 2026E & 2027E which could hardly be better.
Our updated sum-of-the-parts valuation yields a EUR103 price target
(previously: EUR110). Now is the right time to Buy the stock. Upside ca. 140%.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here: http://www.more-ir.de/d/32164.pdf

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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2111966 04.04.2025 CET/CEST

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