^Original-Research: Serviceware SE - von Montega AG30.04.2025 / 13:48 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu Serviceware SE Unternehmen: Serviceware SE ISIN: DE000A2G8X31 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 30.04.2025 Kursziel: 23,00 EUR (zuvor: 21,00 EUR) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christoph HoffmannWachstum der SaaS-Erlöse weiter auf Rekordniveau - Backlog von 100 Mio. EURgeknacktServiceware hat am Freitag Q1-Zahlen berichtet, die unsere Umsatzerwartung,insbesondere in Bezug auf das SaaS-Wachstum, erneut deutlich übertroffenhaben. Gleichzeitig blieb das EBITDA hinter unseren Erwartungen zurück(MONe: 1,5 Mio. EUR), was primär auf niedrigere Lizenzerlöse zurückzuführenist. Für das laufende Jahr hat Serviceware die Guidance für einUmsatzwachstum von 5-15% yoy und eine weitere 'leichte' Verbesserung desEBITDA und EBIT bestätigt. Wir gehen davon aus, dass in Q2 wieder mindestensdurchschnittliche Lizenzverkäufe erzielt werden können, sodass auch dasEBITDA deutlich auf 1,7 Mio. EUR anziehen sollte.[Tabelle]SaaS-Erlöse steigen um ~45% - Backlog überschreitet 100 Mio. EUR - Marke:Aufgrund eines soliden Neugeschäfts sowie zahlreichen revolvierendenVerträgen, die sich in Q1 automatisch verlängern, legte der Backlog um rd.50% yoy bzw. 26% qoq auf 101,6 Mio. EUR zu. Gleichzeitig stiegen dieSaaS-Erlöse um rd. 45% yoy, während die ServiceUmsätze planmäßig weiterzurückgingen. Einziger Wermutstropfen waren die Lizenzerlöse, die mit 2,9Mio. EUR auf dem drittniedrigsten Niveau seit 2020 lagen. In den nächstenQuartalen erwarten wir eine Normalisierung der Lizenzumsätze, was ebensounmittelbar auf die Bottom Line durchschlagen sollte. Nachdem SJJ zuletzteinen ersten Deal in Italien vermeldete, bereitet das Unternehmen aktuellden Einstieg in den französischen Markt vor. Wir gehen davon aus, dass diesebenfalls ohne signifikanten Kostenaufbau vollzogen wird. Vielmehr dürfteServiceware zunehmend auf das Partnermodell setzen. Insgesamt erwarten wirin den nächsten Monaten eine anhaltend hohe Dynamik in Bezug aufNeuabschlüsse der proprietären Serviceware-Software.Signifikanter EBITDA-Anstieg in Q2 und im FY erwartet: Trotz der äußertdynamischen Umsatzentwicklung lag das EBITDA mit 0,7 Mio. EUR unter unserenErwartungen i.H.v. 1,5 Mio. EUR, was wir in erster Linie auf das schwächereLizenzgeschäft und einen damit einhergehend geringeren Rohertragzurückführen. Gegenüber dem Vorjahr ergab sich eine Verbesserung, in dem dasum aktivierte Eigenleistungen bereinigte EBITDA bei 0,2 Mio. EUR lag. AufEbene der Personal- und sonstigen Aufwendungen dürfte sich die in denletzten Jahren gezeigte Kostendisziplin in Q1/25 weiter fortgesetzt haben.Unsere Prognosen haben wir um den in Q1/25 geringeren EBITDA-Beitragangepasst, sodass wir für die nächsten Quartale eine durchschnittl. Run-Ratevon 1,7 Mio. EUR erwarten. Der auf Quartalsebene i.d.R. stark schwankende CFlag in Q1 trotz hoher Kundenanzahlungen bei -2,0 Mio. EUR, was wir auf hoheVorauszahlungen an Lieferanten zurückführen.Fazit: SJJ hat die SaaS-Erlöse in Q1 um beeindruckende ~45% yoy gesteigert.In den nächsten Quartalen erwarten wir unverändert ein zweistelligesUmsatzwachstum und einen deutlichen Anstieg des EBITDA. Wir bestätigen unserRating mit einem Roll-overbedingten erhöhten Kursziel von 23,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/32398.pdfKontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2128064 30.04.2025 CET/CEST°