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Original-Research: FamiCord AG - von Montega AG

06.05.2025 / 11:35 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu FamiCord AG

Unternehmen: FamiCord AG
ISIN: DE000A0BL849

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.05.2025
Kursziel: 6,50 EUR (zuvor: 6,30 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Tim Kruse, CFA

Ergebnis 2024 von erneuten Impairments geprägt - Ausblick für 2025
impliziert weiteres Wachstum bei Umsatz und EBITDA

Die FamiCord AG hat jüngst die Zahlen für das vierte Quartal 2024
veröffentlicht, die beim Umsatz und EBITDA leicht über unseren Erwartungen
lagen.

[Tabelle]

Im vierten Quartal erzielte die FamiCord-Gruppe einen Umsatz von 21,9 Mio.
EUR, was einem Anstieg von 7,6 % gegenüber dem Vorquartal entspricht. Im
Gesamtjahr lag die Zahl der Neueinlagerungen mit rund 62 Tsd. auf dem Niveau
des Vorjahres, was auf ein rein preisgetriebenes Wachstum hinweist.
Wachstumstreiber im abgelaufenen Quartal war der Teilkonzern PBKM mit einem
Umsatzplus von 8,8 %, während das Segment Vita 34 einen Rückgang von 4,2 %
hinnehmen musste.

Das EBITDA konnte sich im vierten Quartal mit 2,4 Mio. EUR erneut
sequenziell verbessern. Unterstützt wurde dies in Q4 durch einen staatlichen
Zuschuss für
CAR-T-bezogene Forschung in Höhe von 0,5 Mio. EUR. Zusammen mit dem
Sondereffekt aus der Einigung mit dem US-Lizenzgeber der CAR-T-Technologie
(1,4 Mio. EUR in Q3) lag das EBITDA über der Jahresguidance von 6,5-8,0 Mio.
EUR, aber auch bereinigt um diese Effekte innerhalb der prognostizierten
Spanne. Deutlich wird weiterhin die Ergebnisdiskrepanz zwischen den zwei
Teilkonzernen (Vita 34: -3,0 Mio. EUR EBITDA), was u.E. maßgeblich zur
erneuten Wertberichtigung der Firmenwerte der in Höhe von 6,6 Mio. EUR für
die ehemalige Vita 34 AG beitrug. Hinzu kamen Impairments auf die
portugiesische Stemlab Group (2,2 Mio. EUR) sowie ein latenter Steueraufwand
von 1,7 Mio. EUR (Vorjahr: Steuerertrag von 1,6 Mio. EUR), was zusammen zu
einem Nettoergebnis von -12,1 Mio. EUR führte. Keine dieser Kostenpositionen
war jedoch cashwirksam, sodass der Free Cash Flow mit 5,5 Mio. EUR nahezu
auf Vorjahresniveau lag (5,7 Mio. EUR).

Ausblick 2025: Auf Basis der positiven sequenziellen Umsatzentwicklung der
vergangenen Quartale sowie der guten Marktresonanz auf das 2024 eingeführte
Plazenta-Banking erwartet das Unternehmen für 2025 einen Umsatz in der
Bandbreite von 85-95 Mio. EUR sowie ein EBITDA in der Spanne von 8,7-10,3
Mio. EUR. Wir haben unsere Schätzungen angehoben, positionieren uns aufgrund
der anhaltend schwachen Entwicklung im Segment Vita 34 jedoch weiterhin
vorsichtig.

Fazit: Trotz der erneuten Wertberichtigungen bewerten wir die Entwicklung
des Konzerns - insbesondere im Hinblick auf den Free Cash Flow - insgesamt
als positiv. Angesichts des resilienten Geschäftsmodells und der starken
Marktstellung in zahlreichen europäischen Ländern halten wir die aktuelle
Bewertung von 13,1x FCF 2024 für nicht anspruchsvoll - zumal die Bereiche
CDMO und CAR-T den Cashflow belasten und u.E. zur Disposition stehen
könnten. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung und heben das Kursziel leicht
auf 6,50 EUR an (zuvor: 6,30 EUR).

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/32476.pdf

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
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