^Original-Research: PORR AG - von Montega AG26.05.2025 / 14:55 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu PORR AG Unternehmen: PORR AG ISIN: AT0000609607 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 26.05.2025 Kursziel: 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR) Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick Speck, CESGAStarker Auftragseingang führt zu neuem Höchstwert nach Q1PORR hat vergangene Woche den Q1 Bericht vorgelegt, bei dem uns vor allemder trotz sehr selektiver Projektakquise starke Zuwachs bei den Neuaufträgenüberzeugte.Auftragsbestand bei 8,8 Mrd. EUR: Ausgehend von einer soliden Vorjahresbasislegte der Auftragseingang um 17,4% yoy auf 1.539 Mio. EUR zu. Einenwesentlichen Treiber stellte mit +81,1% yoy auf 233 Mio. EUR das Segment DEdar, in dem u.a. neue mittelgroße Wohnbauprojekte in Osnabrück, Duisburg,Leipzig und Münster sowie der in Q1 größte Auftrag zum Bau derGemeinschaftsschule Insel Gartenfeld in Berlin (68,5 Mio. EUR) gewonnenwurden. Trotz des leichten Aufwärtstrends im Wohnbau hatte dieserkonzernweit weiterhin nur einen überschaubaren Anteil von ca. 8% amOrderbuch inne. Auch das größte Segment AT/CH verzeichnete mit +14,7% yoyauf 901 Mio. EUR ein zweistelliges Auftragsplus, insbesondere durchGroßprojekte im Bereich Hochbau und Umwelttechnik. Die Auftragsentwicklungin Polen zeigte sich dagegen überraschend schwächer (-25,2% yoy auf 161 Mio.EUR). Allerdings wurden hier in Q2 bereits mehrere Ausschreibungen imInfrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von rund 800 Mio. EURgewonnen, die zeitnah zu konkreten Aufträgen werden sollten. Bei einerstarken Book-to-Bill-Ratio von 1,2x stieg der Auftragsbestand des Konzernsper 31.03. auf einen neuen Q1-Höchstwert von 8.812 Mio. EUR (+4,4% yoy;+3,1% qoq). Erste Impulse aus dem 500 Mrd. EUR schweren Sonderbudget fürInfrastruktur in Deutschland erwartet der Vorstand wohlgemerkt erst ab 2027.Operative Marge verbessert: Die Konzernumsätze lagen mit 1.264,8 Mio. EUR(-0,8% yoy) knapp unter dem Vorjahresniveau, da laut Vorstand aufgrundungünstiger Witterung speziell in Osteuropa Projektarbeiten teilweise in denApril verschoben werden mussten. Auf Basis absoluter Rückgänge bei denMaterialkosten und sonstigen betrieblichen Aufwendungen gelang PORR dennocheine EBIT-Steigerung auf 12,6 Mio. EUR (+11,7% yoy; Marge: 1,0%, +11 BPyoy), was einen neuen Rekordwert für das saisonal schwache Q1 bedeutete.Angesichts einer erhöhten Nettoverschuldung durch u.a. die Rückzahlung vonHybridkapital (46,5 Mio. EUR), das Aktienrückkaufprogramm (9,7 Mio. EUR;seit 04. April beendet) und den Mehrheitserwerb (75%) der Knape Bahnbau GmbH(11,0 Mio. EUR) verschlechterte sich das Finanzergebnis jedoch spürbar (-5,6Mio. EUR; Vj.: -3,3 Mio. EUR), was unterm Strich in einem leicht niedrigerenPeriodenergebnis von 0,7 Mio. EUR (Vj.: 1,0 Mio. EUR) mündete.Guidance unverändert, Margenprognose angehoben: Vor dem Hintergrund dervollen Auftragspipeline geht der Vorstand für 2025 weiterhin von moderatemWachstum und einer steigenden EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% aus. Auch das2030er-Mittelfristziel einer EBIT-Marge zwischen 3,5 und 4,0% wurdeunverändert bestätigt. Da die Neuprojekte laut CFO bereits mit Blick auf dasmittelfristig avisierte Margenniveau gepreist werden und das Auftragsvolumenu.E. insgesamt weiter an Breite gewinnt (keine Großaufträge >100 Mio. EUR inQ1; Erholungstendenzen im Wohnbau), wächst auch unsere Zuversicht für dasErreichen der Profitabilitätsziele. Daher erhöhen wir sowohl unseremittelfristigen Margenannahmen als auch die nach wie vor defensive TV-Marge(+40 BP auf 2,4%).Fazit: Das Q1 unterstreicht erneut die u.E. hervorragenden Perspektiven vonPORR, zumal auch das Sentiment für den Bausektor inzwischen von 'Sorgenkind'zu 'Superzyklus' gedreht hat. Wir erachten die Bewertung der Aktie trotz derjüngsten Outperformance als noch immer moderat (EV/EBIT 2025e: 7,0) undbestätigen die Kaufempfehlung mit einem nochmals angehobenen DCF-basiertenKursziel von 36,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR).+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäusermit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universumumfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte undwird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega verstehtsich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren undfokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie dieVeranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter undFamily Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/32722.pdfKontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2145602 26.05.2025 CET/CEST°