^Original-Research: Valneva SE - von First Berlin Equity Research GmbH03.06.2025 / 14:27 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva SE Unternehmen: Valneva SE ISIN: FR0004056851 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Buy seit: 21.05.2025 Kursziel: EUR8.10 Kursziel auf Sicht von: 12 months Letzte Ratingänderung: - Analyst: SimonFirst Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seineBUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 7,70 auf EUR 8,10.Zusammenfassung:Die Produktumsätze in Q1/25 stiegen um 51,2 % auf EUR48,6 Mio. (Q1/24: EUR32,4Mio.), was vor allem auf das Ausbleiben von Lieferengpässen zurückzuführenist, die den Absatz von Ixiaro und Produkten anderer Hersteller imVorjahresquartal behindert hatten. Eine verbesserte Bruttomarge und einestrenge Kostenkontrolle verringerten den operativen Mittelabfluss auf EUR-8,1Mio. (Q1/24: EUR-28,4 Mio.). Für das Gesamtjahr rechnet das Management miteinem operativen Mittelabfluss von unter EUR30 Mio. (GJ/24: EUR67,2 Mio.). EndeQ1/25 betrug der Barmittelbestand EUR153 Mio., der im April durch Erlöse inHöhe von EUR14,2 Mio. aus einer Emission an den US-amerikanischenHealthcare-Investor Novo Holdings A/S aufgestockt wurde. Nach Angaben desManagements reicht die Liquiditätsreserve bis zum erwarteten erstenkommerziellen Verkauf des Borreliose-Impfstoffkandidaten VLA15 im Jahr 2027.Wir glauben, dass VLA15 Valneva profitabel machen wird. Wir gehen außerdemdavon aus, dass die Kommerzialisierung von VLA15 im Jahr 2027Meilensteinzahlungen in Höhe von insgesamt USD143 Mio. vom Partner Pfizerauslösen wird. Darüber hinaus kann Valneva mit Meilensteinzahlungen in Höhevon USD100 Mio. rechnen, die von kumulativen VLA15-Verkaufszahlen abhängen,sowie mit Lizenzgebühren zwischen 14% und 22%. Derzeit gibt es keinenImpfstoff zur Vorbeugung der Lyme-Borreliose beim Menschen. Pfizer undValneva schätzen den weltweiten Markt für einen Borreliose-Impfstoff derzeitauf über USD1 Mrd. Wir halten diese Zahl für zu konservativ. Da dieErgebnisse der VLA15-Phase-3-Studie bis Ende dieses Jahres erwartet werden,haben wir unsere Prognosen für den Impfstoffkandidaten überarbeitet.Ausgehend von einer anspruchsberechtigten Bevölkerung in den endemischenRegionen der USA und der EU von ca. 70 Mio. bzw. 162 Mio. Menschen, einemDurchschnittspreis pro Impfung von USD72 und einer Marktdurchdringung von10% kommen wir zu einem Spitzenwert für den Lyme-Impfstoffmarkt von überUSD2 Mrd. Die Erhöhung unserer Bewertung von VLA15 wiegt dieAbwärtsanpassung unserer Bewertung von Valnevas Chikungunya-Impfstoff IXCHIQauf, die durch die langsamer als erwartet verlaufende Akzeptanz verursachtwurde. Wir erhöhen unser Kursziel auf EUR8,10 (zuvor: EUR7,70) und behaltenunsere Kaufempfehlung bei. Aufwärtspotenzial: 182%.First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating andincreased the price target from EUR 7.70 to EUR 8.10.Abstract:Q1/25 product revenues of EUR48.6m (Q1/24: EUR32.4m) jumped 51.2% due largely tothe absence of supply constraints which hampered sales of Ixiaro andthird-party products in the prior year quarter. An improved gross margin andtight cost control lowered the operating cash outflow to EUR-8.1m (Q1/24:EUR-28.4m). For the full year management is guiding towards an operating cashoutflow of under EUR30m (FY/24: EUR67.2m). The end Q1/25 cash position wasEUR153m, which in April was topped up by EUR14.2m in proceeds from an issue tothe U.S. healthcare investor, Novo Holdings A/S. Management indicates thatthe cash runway extends until expected first commercial sales of the Lymedisease vaccine candidate, VLA15, in 2027. We think VLA15 will make Valnevaprofitable. We also expect commercialisation of VLA15 to trigger aggregatemilestone payments of USD143m from partner Pfizer in 2027. Additionally,Valneva also stands to receive USD100m in commercial milestones based oncumulative VLA15 sales thresholds, and royalties of between 14% and 22%. Novaccine is currently available to prevent Lyme disease in humans. Pfizer andValneva currently estimate the global market for a Lyme disease vaccine toexceed USD1bn. We see this figure as too conservative. With VLA15 phase 3trial results expected by the end of this year, we have reworked ourforecasts for the vaccine candidate. Based on eligible populations inendemic regions of the U.S. and EU of ca 70m and 162m respectively, anaverage price per shot of USD72, and penetration of 10%, we arrive at a peakvalue for the Lyme vaccine market of over USD2bn. An increase in ourvaluation of VLA15 outweighs a downward revision to our valuation ofValneva's chikungunya vaccine, IXCHIQ, prompted by slower than expecteduptake. We raise our price target to EUR8.10 (previously: EUR7.70) and maintainour Buy recommendation. Upside: 182%.Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und desHaftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:http://www.more-ir.de/d/32786.pdfKontakt für Rückfragen:First Berlin Equity Research GmbHHerr Gaurav TiwariTel.: +49 (0)30 809 39 686web: www.firstberlin.comE-Mail: g.tiwari@firstberlin.com---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2149834 03.06.2025 CET/CEST°