^
Original-Research: STEICO SE - von Montega AG

22.07.2025 / 17:29 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von Montega AG zu STEICO SE

Unternehmen: STEICO SE
ISIN: DE000A0LR936

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.07.2025
Kursziel: 32,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q2: Operative Profitabilität legt weiter zu, Kingspan stockt auf

STEICO hat gestern den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt und bekannt gegeben,
dass die Kingspan Gruppe im Juni ein weiteres Aktienpaket erworben hat.

Wachstumstrend im Kerngeschäft verfestigt sich: Im zweiten Quartal erzielte
STEICO einen Konzernerlös i.H.v. 97,3 Mio. EUR (+2,6% yoy), womit die
Topline entgegen unserer Erwartungen nicht ganz an das stärkere
Auftaktquartal heranreichte (Q1/25: 101,8 Mio. EUR; +6,2% yoy).
Nichtsdestotrotz liegt die Wachstumsrate auf Halbjahressicht mit +4,4% auf
199,1 Mio. EUR etwa im Mid Point der bestätigten Guidance, die für das
Gesamtjahr 2025 ein Umsatzwachstum von rund 3 bis 6% yoy auf ca. 388 bis 399
Mio. EUR avisiert. Nach 6M zeigt laut Unternehmen vor allem das Marktcluster
Deutschland, Alpenraum und Italien eine starke Erholung, während sich
Frankreich geringfügig rückläufig und die übrigen europäischen Märkte
weitestgehend stabil entwickelten. Produktseitig legte vor allem die
Nachfrage im Kerngeschäft der Holzfaser-Dämmstoffe und Einblasdämmung für
die Fassade und den Fußbodenbereich stark zu (+6,6% yoy). Bei den noch
stärker von der Baukonjunktur abhängigen Stegträgern (+0,5% yoy) sowie beim
Vertrieb von Furnierschichtholz (-11,2% yoy) fiel die Entwicklung noch
verhalten bzw. rückläufig aus. Insgesamt untermauert wurde der positive
Ausblick hinsichtlich des Umsatzes jedoch durch die Aussage, der Vorstand
erwarte 'eine Rückkehr zum Wachstum der Vorjahre, sobald sich die
Baukonjunktur stabilisiert.'

Operative Profitabilität klar verbessert, Produktion aber temporär
eingeschränkt: Mit einem Q2-EBIT von 12,2 Mio. EUR (Marge: 12,6%) konnte die
Profitabilität gegenüber Q1 (8,7%) spürbar verbessert werden. Der
signifikante Rückgang zum Vorjahresquartal (EBIT Q2/24: 21,2 Mio. EUR)
beruht auf den im Vorjahr außergewöhnlich hohen Sondererträgen aus
Währungssicherungsgeschäften EUR/PLN (H1/24: 19,8 Mio. EUR), die in H1/25
(5,1 Mio. EUR) deutlich geringer ausfielen und ein konservativeres Hedging
des neuen CFOs widerspiegeln. Bereinigt um sämtliche Effekte aus der
Währungssicherung stieg das operative Ergebnis in H1 um ca. 32% yoy auf 16,1
Mio. EUR. Damit steuert das Unternehmen u.E. schon operativ auf das obere
Ende des ebenfalls bekräftigten EBITZiels von 29 bis 35 Mio. EUR zu.
Allerdings gab STEICO auch bekannt, dass am 26. Juni ein Störfall im Werk
Czarnków Teile der Produktionsanlage für stabile Dämmstoffe aus dem
Trockenverfahren beschädigte und einen Produktionsausfall herbeiführte. Der
Vorstand geht davon aus, dass die Produktion auf dieser Anlage bis Ende Juli
wieder aufgenommen werden kann, sodass wir nur mit geringfügigen
Auswirkungen auf die operative Performance zu Beginn von Q3 rechnen.

Mehrheitsaktionär Kingspan baut Anteil aus: Darüber hinaus wurde bekannt
gegeben, dass der irische Mehrheitsaktionär Kingspan Group das bis dato beim
ehemaligen CEO und Firmengründer Udo Schramek bzw. der Schramek GmbH
verbliebene Aktienpaket i.H.v. 10,1% erworben hat. Nach Informationen des
Managements erhöhte sich die Beteiligung Kingspans dadurch auf 61,1% des
Grundkapitals. Wenngleich demnach keine Zukäufe über den Markt erfolgt sein
dürften, gehen wir davon aus, dass perspektivisch eine Komplettübernahme
angestrebt wird.

Fazit: Die schrittweise Belebung im Bausektor schlägt sich in STEICOs
Kerngeschäft bereits nieder und operativ befindet sich auch die Marge auf
Erholungskurs. Die latente Übernahmephantasie rundet das positive Sentiment
ab. Wir bekräftigen das Rating 'Kaufen' mit einem leicht erhöhten Kursziel
von 32,00 EUR (zuvor: 30,00 EUR) infolge der Fortschreibung des DCF-Modells.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum
Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit
klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst
Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch
erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als
ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert
sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung
von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kundenzählen langfristig
orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär
aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega
zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde
Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen
Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=92102405b4c3f8618b20f138f37ce0d0

Kontakt für Rückfragen:
Montega AG - Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
Web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate
News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.
Medienarchiv unter https://eqs-news.com

---------------------------------------------------------------------------

2173160 22.07.2025 CET/CEST

°