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Original-Research: PSI SE - from First Berlin Equity Research GmbH

05.08.2025 / 13:42 CET/CEST
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The issuer is solely responsible for the content of this research. The
result of this research does not constitute investment advice or an
invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to PSI SE

Company Name: PSI SE
ISIN: DE000A0Z1JH9

Reason for the research: Q2 2025 results
Recommendation: Buy
from: 05.08.2025
Target price: EUR40
Target price on sight of: 12 months
Last rating change: -
Analyst: Simon Scholes, CFA

First Berlin Equity Research has published a research update on PSI SE
(ISIN: DE000A0Z1JH9). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and
maintained his EUR 40.00 price target.

Abstract:
PSI's Q2/25 results showed a 4.8% increase in sales to EUR65.0m (FBe: EUR66.4m;
Q2/24: EUR62.0m) while adjusted EBIT came in at EUR1.4m (FBe: EUR2.9m; Q2/24:
EUR-4.6m). Sales were close to our expectations but adjusted EBIT was below
our forecast mainly due to a weak quarter at the Process Industries and
Metals segment. The most important part of this segment is the U.S.
operation within the metals software business. This business should benefit
from expansion of U.S. steel capacity following the imposition of tariffs,
and so we expect strong second half results at this operation to compensate
for a weak second quarter. The group order intake fell 11.9% to EUR52m (Q2/24:
EUR59m). The prior year figure benefitted from catch-up affects following the
cyberattack in February 2024. In March 2024 PSI received very few orders. In
addition, the large E.ON order (>EUR30m) received in Q1 this year tied up
sales capacity which had a negative impact on Q2. Following the very strong
Q1/25 order intake (which reached a record level even without the E.ON
order), we expect full year group order growth to exceed management guidance
of 10%. We also see PSI as on track to achieve 2025 guidance for sales (ca.
+10%) and the adjusted EBIT margin (ca. 4%). Our adjusted EBIT forecasts for
FY/25 and subsequent years are little changed and we maintain our Buy
recommendation and price target of EUR40. Upside: 43%.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu PSI SE (ISIN:
DE000A0Z1JH9) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine
BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 40,00.

Zusammenfassung:
Die Ergebnisse von PSI für das zweite Quartal 2025 zeigten einen
Umsatzanstieg von 4,8 % auf EUR65,0 Mio. (FBe: EUR66,4 Mio.; Q2/24: EUR62,0 Mio.),
während das bereinigte EBIT bei EUR1,4 Mio. lag (FBe: EUR2,9 Mio.; Q2/24:EUR -4,6
Mio.). Der Umsatz entsprach in etwa unseren Erwartungen, aber das bereinigte
EBIT lag vor allem aufgrund eines schwachen Quartals im Segment
Prozessindustrie und Metalle unter unserer Prognose. Der wichtigste Teil
dieses Segments ist das US-Geschäft im Bereich Metallsoftware. Dieses
Geschäft dürfte von der Ausweitung der Stahlkapazitäten in den USA nach der
Einführung von Zöllen profitieren, sodass wir für dieses Geschäft starke
Ergebnisse im zweiten Halbjahr erwarten, die das schwache zweite Quartal
ausgleichen dürften. Der Auftragseingang der Gruppe sank um 11,9 % auf EUR52
Mio. (Q2/24: EUR59 Mio.). Der Vorjahreswert profitierte von Nachholeffekten
nach dem Cyberangriff im Februar 2024. Im März 2024 erhielt PSI nur sehr
wenige Aufträge. Darüber hinaus band der im ersten Quartal dieses Jahres
eingegangene Großauftrag von E.ON (>EUR30 Mio.) Vertriebskapazitäten, was sich
negativ auf das zweite Quartal auswirkte. Nach dem sehr starken
Auftragseingang im ersten Quartal 2025 (der auch ohne den E.ON-Auftrag ein
Rekordniveau erreichte) erwarten wir, dass das Auftragswachstum des Konzerns
für das Gesamtjahr die Prognose des Managements von 10 % übertreffen wird.
Wir sehen PSI auch auf Kurs, die Prognose für 2025 hinsichtlich Umsatz (ca.
+10%) und bereinigter EBIT-Marge (ca. 4%) zu erreichen. Unsere Prognosen für
das bereinigte EBIT für das Geschäftsjahr 2025 und die Folgejahre haben sich
kaum verändert, und wir behalten unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel
von EUR40 bei. Aufwärtspotenzial: 43 %.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=aaf6c5fb6e091fa3a0439b50a79de5d8

Contact for questions:
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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