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Original-Research: Cenit AG - von GBC AG

06.08.2025 / 12:00 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu Cenit AG

Unternehmen: Cenit AG
ISIN: DE0005407100

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 16,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann

Analysis Prime belastet Umsatz und Ergebnis; Prognose und Kursziel gesenkt,
Rating KAUFEN bestätigt

Zwar konnte die CENIT AG ihre Umsatzerlöse im ersten Halbjahr 2025 um 4,4 %
auf 103,71 Mio. EUR steigern (VJ.: 93,36 Mio. EUR), dennoch blieb diese
Entwicklung deutlich hinter unseren sowie den Erwartungen des
CENIT-Managements zurück. Verantwortlich für den Umsatzanstieg waren
ausschließlich die Umsätze der im Juli 2024 erworbenen US-amerikanischen
Analysis Prime, die erstmals in einem ersten Halbjahr einbezogen wurden und
nach unseren Berechnungen etwas über 6 Mio. EUR betragen haben dürften. Nach
bisherigen Schätzungen sollte Analysis Prime im Geschäftsjahr 2025
Umsatzerlöse in Höhe von etwa 25 Mio. EUR erzielen. Angesichts der im ersten
Halbjahr erzielten Umsätze ist diese Prognose jedoch deutlich zu
optimistisch. Derzeit finden insbesondere auf Ebene des Managements
Restrukturierungen bei dieser Tochtergesellschaft statt. Parallel dazu macht
sich das weiterhin schwierige Marktumfeld in Europa bemerkbar. Insbesondere
die deutsche Automobilindustrie als wichtige Kundenbranche der Gesellschaft
ist von einem rückläufigen Geschäftsvolumen betroffen, sodass die CENIT AG
organisch einen Umsatzrückgang von rund 2 % hinnehmen musste.

Trotz Umsatzsteigerung verschlechterte sich das EBIT auf -3,69 Mio. EUR (VJ.:
2,01 Mio. EUR). Im ersten Halbjahr 2025 fielen dabei Sonderaufwendungen in
Höhe von rund 3,8 Mio. EUR im Zusammenhang mit der Umsetzung des
Restrukturierungsprogramms "Project Performance" an. Im Rahmen dieses
Programms soll die Anzahl der Mitarbeiter um rund 50 reduziert werden. Zwar
wurden hieraus Kostenverbesserungen erzielt, maßgebliche positive Effekte
sollen jedoch erst im kommenden Geschäftsjahr sichtbar werden. Zusätzlich zu
den Sonderaufwendungen wies Analysis Prime im ersten Halbjahr 2025 ein
negatives EBIT in Höhe von -1,6 Mio. EUR aus, was auf Konzernebene ebenfalls
ergebnisbelastend war.

Trotz des negativen operativen Ergebnisses lag der operative Cashflow mit
9,99 Mio. EUR (VJ.: 11,15 Mio. EUR) erneut deutlich im positiven Bereich. Dazu
haben maßgeblich die erhaltenen Anzahlungen beigetragen, sodass die CENIT AG
auch zum 30.06.2025 mit einem Liquiditätsbestand in Höhe von 20,59 Mio. EUR
weiterhin sehr komfortabel ausgestattet ist.

Aufgrund der unter den Erwartungen liegenden Entwicklung von Analysis Prime
sowie der nach wie vor schwierigen Marktlage hat das Management von CENIT
die Prognose deutlich angepasst. Nun werden mindestens 205 Mio. EUR Umsatz und
mindestens -1,5 Mio. EUR EBIT erwartet. Bislang wurden Umsatzerlöse in Höhe
von 229 Mio. EUR bis 234 Mio. EUR und ein EBIT in Höhe von 6,8 Mio. EUR bis 7,3
Mio. EUR erwartet. Den wesentlichen Anteil an dieser Reduzierung der Prognose
hat Analysis Prime, für die aktuell Umsatzerlöse in Höhe von etwa 15 Mio. EUR
geplant sind, eine deutliche Anpassung gegenüber der bisherigen Erwartung
von rund 25 Mio. EUR. Darüber hinaus sorgt die schwache Marktlage in Europa
für ein weiterhin zögerliches Kundenverhalten.

Wir orientieren uns an der neuen Prognose und erwarten Umsätze in Höhe von
208,95 Mio. EUR sowie ein EBIT von -0,28 Mio. EUR. Für das zweite Halbjahr 2025
bedeutet dies eine Rückkehr des EBIT in den positiven Bereich. Dies ist in
erster Linie eine Folge des weitestgehenden Wegfalls von Sonderaufwendungen,
die im ersten Halbjahr noch mit Kosten in Höhe von 3,8 Mio. EUR einhergegangen
waren. Der Wegfall dieser Aufwendungen im kommenden Geschäftsjahr sowie die
daraus resultierenden positiven Effekte in Höhe von ca. 5 Mio. EUR sollten das
EBIT des kommenden Geschäftsjahres deutlich positiv beeinflussen. Aufgrund
der nun niedrigeren Umsatzbasis haben wir unsere Umsatzprognosen für 2026
auf 221,35 Mio. EUR (bisher: 242,22 Mio. EUR) reduziert. Wir rechnen aber mit
einer spürbaren EBIT-Verbesserung auf 11,21 Mio. EUR (bisher: 13,40 Mio. EUR).
Gleiches gilt auch für das Geschäftsjahr 2027.

Im Rahmen des angepassten DCF-Bewertungsmodells haben wir ein neues Kursziel
von 16,00 EUR (bisher: 19,00 EUR) ermittelt. Die Kurszielreduktion ist dabei
eine Folge unserer reduzierten Prognosen. Wir vergeben weiterhin das Rating
"KAUFEN".

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=a10f820c6b72eee59763b7dca138b207

Kontakt für Rückfragen:
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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Fertigstellung: 06.08.2025 (10:19 Uhr)
Erste Weitergabe: 06.08.2025 (12:00 Uhr)

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2180254 06.08.2025 CET/CEST

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