^Original-Research: PORR AG - von Montega AG13.08.2025 / 11:45 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu PORR AG Unternehmen: PORR AG ISIN: AT0000609607 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 13.08.2025 Kursziel: 36,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick Speck, CESGAPreview Q2: Starker Auftragseingang zu erwartenPORR wird am 21. August den Halbjahresbericht vorlegen. Im yoy-Vergleichgehen wir erneut von einer moderaten Topline- und überproportionalenErgebnissteigerung aus, hervorstechen dürfte aber vor allem ein besondersstarker Auftragseingang.Auftragseingang von über 2 Mrd. EUR erwartet: Während ergebnisseitig daszweite Quartal bzw. die erste Jahreshälfte saisonal-bedingt noch von leichtuntergeordneter Bedeutung für PORR ist, zählt Q2 in Bezug auf denAuftragseingang i.d.R. zu den wichtigsten Quartalen. Hierbei bildet Q2/24mit einem Auftragseingang von 1.918 Mio. EUR (Book-to-Bill: 1,17x) bereitseine starke Basis, die u.E. im zurückliegenden Q2/25 aber noch deutlichübertroffen worden sein dürfte. So gab das Unternehmen bereits im Rahmen derQ1-Berichterstattung bekannt, dass in Polen diverse Ausschreibungen imInfrastruktur- und Bahnbau mit einem Gesamtvolumen von ca. 800 Mio. EURgewonnen werden konnten, die teilweise in Q2 ins Orderbuch eingegangen seinsollten. Hinzu kommt der Anfang Juni gemeldete Großauftrag über 428 Mio. EURzum Ausbau der Eisenbahninfrastruktur in Rumänien (vgl. Comment vom 11.06.).Da u.E. auch in den deutschsprachigen Heimmärkten struktureller Rückenwindbesteht, gehen wir für die Segmente AT/CH und DE von einem solidenAuftragsniveau aus. Hier liegt die Messlatte des Vorjahres mit 1.058 Mio.EUR (AT/CH) bzw. 293 Mio. EUR (DE) jedoch bereits sehr hoch und mit Effektendes deutschen Infrastrukturprogramms ist laut Vorstand erst ab 2027 zurechnen. In Summe erwarten wir für Q2/25 einen Konzern-AE i.H.v. 2.100 Mio.EUR und gehen von einer Book-to-Bill-Ratio von 1,25x aus.Bahnbau boomt: Dass insbesondere der Bahnbau in Osteuropa ein Zugpferd fürPORR bleiben sollte, zeigt der jüngst gemeldete Großauftrag zum Bau des mitrund 5 km längsten Eisenbahntunnels in Polen. Der neueHochgeschwindigkeitstunnel ist Teil der wichtigen Eisenbahnstrecke 85, demsogenannten 'Y', das die Hauptstadt Warschau und den neuen Zentralflughafenmit der Stadt ód verbinden soll. Das mit einer Bauzeit von 48 Monatenangesetzte Projekt hat einen Auftragswert von mehr als 400 Mio. EUR. ImAugust folgte schließlich ein Doppel-Auftrag zur Modernisierung derBahnstrecken 104 und 108 in Polen, der einen Gesamtwert von 372 Mio. EURaufweist. Die Fülle an Großprojekten verdeutlicht u.E., dass PORR im Bahnbauzu den wichtigsten Playern am Markt zählt, wobei das Unternehmen nichtzuletzt mit dem patentierten 'Feste Fahrbahn-System' (Slab Track) punktenkann. Im Gegensatz zum herkömmlichen Gleisbau, bei dem die Schienen aufSchwellen befestigt und in einer Schotterschicht eingebettet sind, kommt beider Slab Track-Technologie eine vorgefertigte Betonplatte als Untergrund zumEinsatz, was eine längere Lebensdauer, weniger Erschütterungen und Lärmsowie letztlich höhere Geschwindigkeiten von bis zu 400 km/h ermöglicht. ImRahmen des größten deutschen Bahnbauprojekts Stuttgart 21 wurden von PORRca. 34 km Slab Track verbaut, ebenso kommt das System im österreichischenKoralmtunnel (33 km) sowie dem Semmering-Basistunnel (27,3 km) bereits zumEinsatz. Der oben angesprochene Großauftrag für die Bahnstrecke 85 führtSlab Track nun erstmals auch in Polen ein.Fazit: PORR dürfte für Q2 über eine anhaltend hohe Auftragsdynamikberichten. Zudem wurde der Verkauf eigener Aktien (ca. 4,3% desGrundkapitals), den der Vorstand zur Stärkung der Kapitalbasis und zumAusbau des Infrastrukturgeschäfts avisiert hatte, mittlerweile vollzogen(Bruttoemissionserlös: 45,1 Mio. EUR; Platzierungspreis: 26,50 EUR), sodassder zwischenzeitliche Aktienüberhang überwunden sein sollte. Wir bekräftigenunsere Kaufempfehlung und das Kursziel von 36,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mitklarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasstTitel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durcherfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich alsausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiertsich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltungvon Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristigorientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primäraus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. DieAnalysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zumTop-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in derAnalyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=ea94d6dce33656dd4ca1b6a73d4e6308Kontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2183224 13.08.2025 CET/CEST°