^Original-Research: Wüstenrot & Württembergische AG - von Montega AG21.08.2025 / 15:08 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu Wüstenrot & Württembergische AG Unternehmen: Wüstenrot & Württembergische AG ISIN: DE0008051004 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 21.08.2025 Kursziel: 21,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Christoph HoffmannW&W legt dank Sachversicherung starkes H1 hinW&W hat jüngst den H1-Bericht veröffentlicht und einen enormen Gewinnsprungvermeldet. Ausschlaggebend waren einerseits die deutlichenPrämienanpassungen und andererseits das Ausbleiben von großenElementarschäden, was zu einer hervorragenden Profitabilität derSachversicherung in H1 führte. Auch das Q3 dürfte bisher ohneaußergewöhnliche Elementarschäden verlaufen sein und damit signifikant aufunsere FY-Prognosen einzahlen. Darüber hinaus bestätigte der neueFinanzvorstand Matthias Bogk im Earnings Call die reduzierteReportingstruktur, die in Q1 und Q3 lediglich eine einseitigeZusammenfassung vorsieht. In Q1/25 beinhaltete diese nicht die u.E.entscheidenden KPIs oder Gewinne und führt damit u.E. insgesamt zu deutlichweniger Transparenz.[Tabelle]Sachversicherung glänzt in H1 mit hervorragender Combined Ratio: Nachdem wirbereits in Q1 ein gutes Ergebnis in der Sachversicherung erwartet hatten,dürfte auch das Q2 äußerst erfreulich verlaufen sein. So lag dasSegmentergebnis in H1 bei 107 Mio. EUR (Vj.: -79 Mio. EUR) und ist vomverbesserten Versicherungstechnischen Ergebnis getrieben. Gemäß Vorstand isteine Verbesserung von ca. 100 Mio. EUR auf Preisanpassungen zurückzuführen,während das verbleibende Plus dem u.E. normalisierten Schadenniveauzuzuschreiben ist. Die Combined Ratio (brutto) lag bei sehr guten 83,8%,nach 104,7% im Vorjahr.Ergebnis der Bausparkasse Wüstenrot temporär von Absicherungsgeschäftenbelastet: Mit einem Fehlbetrag von -51 Mio. EUR lag das Segment Wohnendeutlich unter dem Vorjahr (24 Mio. EUR), was primär auf EInmaleffekte imZuge von Zinssicherungsgeschäften zurückzuführen ist. Wir gehen davon aus,dass das Segment in H2 zwar wieder profitabel wirtschaften wird, jedoch imGesamtjahr ein leicht negatives Ergebnis zu Buche steht. Auf Ebene desNeugeschäfts ergab sich übergeordnet eine konstante Entwicklung in H1,sodass das Brutto-Bausparneugeschäft weiter bei 5,7 Mrd. EUR lag (+1,2%yoy). Das Netto-Bausparneugeschäft (eingelöstes Neugeschäft) verringertesich um 23,8% yoy auf 4,2 Mrd. EUR.Personenversicherung steigert Ergebnis: Mit einem Plus von 57,1% yoy stiegdas Segmentergebnis auf 33 Mio. EUR, was mitunter von der vorteilhaftenZins- und Kapitalmarktentwicklung getrieben war. Die vertraglicheServicemarge lag aufgrund von vorteilhaften Bewertungseffekten nahezukonstant bei 1,6 Mrd. EUR (+1,2% yoy), während die VSM aus dem Neugeschäftwie in den Vorperioden auf niedrigem Niveau lagen.Fazit: Die H1-Zahlen lagen im Rahmen unserer Erwartungen und zeigen trotznegativen Einmaleffekten bei Wüstenrot eine deutliche Ergebnisverbesserung.Auch aufgrund des bisherigen Ausbleibens großer Elementarschäden in Q3dürfte das zweite Halbjahr u.E: auf Höhe des H1 liegen. Wir bestätigenunsere Kaufempfehlung und unser Kursziel.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mitklarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasstTitel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durcherfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich alsausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiertsich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltungvon Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristigorientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primäraus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montegazeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profundeMarktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschenSmall- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=9526404eb5bba5c3946e58f9837de246Kontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2187166 21.08.2025 CET/CEST°