^Original-Research: PORR AG - von Montega AG22.08.2025 / 11:14 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu PORR AG Unternehmen: PORR AG ISIN: AT0000609607 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 22.08.2025 Kursziel: 36,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick Speck, CESGAAuftragseingang übertrifft unsere Erwartungen deutlichPORR hat gestern den Halbjahresbericht 2025 vorgelegt, bei dem insbesondereein noch stärker als erwarteter Auftragseingang hervorstach.[Tabelle]Auftragseingang von 2,5 Mrd. EUR: Im zweiten Quartal erhielt PORRNeuaufträge über 2.510 Mio. EUR (+30,9% yoy; Book-to-Bill: 1,48x; Vj.: 1.917Mio. EUR), womit unsere bereits optimistische Prognose (2.100 Mio. EUR;Book-to-Bill: 1,25x) eindrucksvoll übertroffen wurde. Neben den zahlreichenGroßaufträgen im Bahnbau in Osteuropa (vgl. Preview vom 13.8.2025) zähltenzu den Top Orders in Q2 ein Hotel- und Appartmentgebäude in Berlin (51,0Mio. EUR) sowie eine Produktionsanlage für ein Pharmaunternehmen in Alzey(47,5 Mio. EUR). Insgesamt sieht der Vorstand ein Erstarken des Hochbaus,mit einem Anteil von 61% (Vj.: 57%) spielt der Tiefbau aber weiterhin eineübergeordnete Rolle im auf einen neuen Rekordwert von 9.421 Mio. EUR (+10,0%yoy) angewachsenen Orderbuch. Dass das größte Segment AT/CH im yoy-Vergleichauf Halbjahressicht einen deutlich rückläufigen Auftragsbestand verzeichnete(2.778 Mio. EUR; -19,4% yoy), ist auf eine Umgliederung u.a. der BereicheIndustriebau Deutschland und Großprojekte Hochbau mit ebenso mehrheitlichdeutschem Anteil zurückzuführen. Im verbliebenen österreichischen Teil desSegments stieg der Auftragsbestand um solide 5,5% yoy.Operatives Ergebnis wächst deutlich überproportional: Der Konzernumsatzlegte in Q2 um 3,8% yoy auf 1.694,4 Mio. EUR zu, wobei Projektverzögerungenim Hoch- und Infrastrukturbau in Polen sowie Projektanläufe mit relativgeringem Leistungsbeitrag in CEE die Topline etwas ausbremsten. DieWachstumsrate von knapp 2% in H1 wurde vom CFO im Earnings Call als guterMaßstab für das Gesamtjahr bezeichnet, ehe ab 2026 mit stärkeren Impulsenaus den jüngsten Auftragserfolgen zu rechnen sei. Neben der moderatenUmsatzsteigerung wird unverändert eine EBIT-Marge von 2,8 bis 3,0% geguidet.Ertragsseitig erzielte PORR bei unterproportional gestiegenen Aufwendungenfür Material und bezogene Leistungen (-60 BP yoy) und trotz höhererPersonalkosten (+80 BP yoy) ein deutlich zweistelliges EBIT-Plus auf 36,1Mio. EUR (+16,9% yoy). Die operative Marge verbesserte sich damit auf 2,1%(+20 BP yoy) und das Periodenergebnis stieg um 21,7% yoy auf 19,6 Mio. EUR.Bis 2030 wird vom Management weiterhin eine FY-EBIT-Marge von 3,5 bis 4,0%avisiert, was sich mit unserer Prognose deckt (MONe EBIT-Marge 2030: 3,7%).Hinsichtlich der Terminal-Value-Marge bleiben wir vorerst mit 2,4% annäherndauf dem Durchschnittsniveau der letzten Jahre positioniert. Durch diebranchenweit zunehmende Kapazitätsauslastung (u.a. InfrastrukturfondsDeutschland, Wiederaufbau Ukraine) und die u.E. für Player wie PORR damitsteigende Pricing Power mutet unsere TV-Marge aber zunehmend konservativ an.Fazit: Der Auftragseingang schlug unsere Erwartungen deutlich und dieProfitabilität von PORR verbessert sich stetig. Angesichts des u.E. aufJahre hinweg bestehenden strukturellen Rückenwinds erachten wir die Aktieweiterhin als sehr attraktiv bewertet und bekräftigen unser Rating 'Kaufen'und das Kursziel von 36,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mitklarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasstTitel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durcherfolgreiches Stock Picking stetig erweitert. Montega versteht sich alsausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiertsich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltungvon Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristigorientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primäraus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montegazeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profundeMarktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschenSmall- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=5f42da9d144d65288fdccbe54aa5e6fdKontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2187628 22.08.2025 CET/CEST°