^Original-Research: STEICO SE - von Montega AG14.10.2025 / 10:25 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von Montega AG zu STEICO SE Unternehmen: STEICO SE ISIN: DE000A0LR936 Anlass der Studie: Update Empfehlung: Kaufen seit: 13.10.2025 Kursziel: 32,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten Letzte Ratingänderung: - Analyst: Patrick Speck, CESGAHarmlose PrognoseanpassungSTEICO hat vergangene Woche eine Anpassung der Umsatz- und Ergebnisprognosefür 2025 bekannt gegeben und heute den Q3-Bericht vorgelegt.Geringere Wachstumserwartung, aber Ergebnisziel bestätigt: Konkret avisiertdas Management nun ein Umsatzwachstum von rund 1 bis 3% gegenüber demVorjahr (zuvor: +3-6%). Dies entspräche Erlösen von rund 380 bis 388 Mio.EUR. Hintergrund der Prognosesenkung ist zum einen der Produktionsausfallauf einer der Hauptproduktionsanlagen für Holzfaser-Dämmstoffe im WerkCzarnków im Juni 2025 (vgl. Comment vom 22. Juli), was zum Aufbau vonmehrwöchigen Lieferzeiten führte, die bisher nicht vollständig aufgeholtwerden konnten. Zum anderen fällt die Belebung einzelner Märkte in H2/25weniger dynamisch aus als zunächst antizipiert. Insgesamt sieht der Vorstandjedoch 'den Aufwärtstrend nicht als gefährdet an und erwartet, dass STEICOim Jahr 2026 zu einem stärkeren Wachstum zurückkehren kann'. Darüber hinausmachen sich die Effekte des laufenden Effizienzsteigerungsprogramms bereitspositiv im Ergebnis bemerkbar, sodass die EBIT-Guidance mit rund 30 bis 35Mio. EUR (zuvor 29-35 Mio. EUR) aufrechterhalten bzw. das untere Ende sogarleicht angehoben werden konnte. Die Marge sollte sich damit aufGesamtjahressicht zwischen 8 und 9% bewegen.Q3 mit zufriedenstellendem Ergebnis, Prognosen leicht revidiert: In Q3erzielte STEICO trotz eines Umsatzrückgangs i.H.v. 7,8% yoy auf 92,5 Mio.EUR ein u.E. solides Quartals-EBIT von 8,0 Mio. EUR (Marge: 8,7%). DasVorjahres-EBIT von 15,8 Mio. EUR fiel dabei aufgrund der signifikantenSondererträge aus Währungssicherungsgeschäften in Q3/24 zwar annähernddoppelt so hoch aus, doch operativ konnte die Profitabilität im drittenQuartal laut Unternehmen erneut gesteigert werden. Für die Unterkante derneuen Guidance benötigt STEICO in Q4 nun ein Umsatzwachstum von mindestens3,7% yoy auf >88 Mio. EUR sowie ein EBIT von mindestens 1 Mio. EUR.Wenngleich das Schlussquartal traditionell das erlös- und ergebnisschwächstefür das Unternehmen darstellt, erachten wir beide Zielspannen bei normalerWitterung als gut erreichbar. Wir waren in Bezug auf die bisherige Guidanceumsatzseitig in der oberen Hälfte und ergebnisseitig leicht darüberpositioniert und senken unsere Prognosen dementsprechend nur leicht.Fazit: Anders als ursprünglich erwartet, wirkt sich der Störfall im WerkCzarnków doch stärker auf die diesjährige Geschäftsentwicklung bei STEICOaus. Die Guidance-Senkung in Bezug auf den Umsatz bei gleichzeitigerBestätigung des Ergebnisziels offenbart aber auch, dass letztereserwartungsgemäß sehr konservativ gewählt war. Wir sind von den nachhaltigenPerspektiven des Unternehmens nach wie vor überzeugt und erachten denjüngsten Kursrücksetzer, infolgedessen die Aktie sogar wieder unter ihremBuchwert notiert (KBV 2025e: 0,8x), als überzogen. Die Chance auf eineKomplettübernahme durch Mehrheitseigner Kingspan zahlt u.E. ebenfalls aufdie Attraktivität der Aktie ein. Wir bekräftigen das Anlagevotum 'Kaufen'mit einem unveränderten Kursziel von 32,00 EUR.+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschlussbestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++Über Montega:Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mitklarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasstTitel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durcherfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich alsausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiertsich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltungvon Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristigorientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primäraus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montegazeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profundeMarktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschenSmall- und MidCap-Unternehmen aus.Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=b6ad89ea7b1204a4fa5d2e62a9b34922Kontakt für Rückfragen:Montega AG - Equity ResearchTel.: +49 (0)40 41111 37-80Web: www.montega.deE-Mail: research@montega.deLinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Medienarchiv unter https://eqs-news.com---------------------------------------------------------------------------2212596 14.10.2025 CET/CEST°