^Original-Research: Cenit AG - von GBC AG07.11.2025 / 10:00 CET/CESTVeröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Serviceder EQS Group.Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatungoder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.---------------------------------------------------------------------------Einstufung von GBC AG zu Cenit AG Unternehmen: Cenit AG ISIN: DE0005407100 Anlass der Studie: Research Comment Empfehlung: Kaufen Kursziel: 16,00 EUR Kursziel auf Sicht von: 31.12.2026 Letzte Ratingänderung: Analyst: Cosmin Filker, Marcel GoldmannRestrukturierung zeigt Wirkung - steigende Effizienz, stabile Finanzen undpositive Ergebniswende in SichtZwar erreichte die CENIT AG nach neun Monaten eine leichte Umsatzsteigerungin Höhe von 1,8 % auf 154,20 Mio. EUR (VJ: 151,43 Mio. EUR), das Umsatzwachstumwar dabei jedoch vornehmlich auf den erstmaligen Einbezug der im Juli 2024erworbenen Analysis Prime zurückzuführen. Dieser Effekt beschränkt sichjedoch nur auf die ersten sechs Monate und dürfte nach unseren Erkenntnissenbei rund 6 Mio. EUR gelegen haben. Bereinigt um diesen Effekt hätte dieGesellschaft in den ersten neun Monaten 2025 einen Umsatzrückgang in Höhevon rund 2 % hinnehmen müssen. Diese Entwicklung passt zur allgemeinschwierigen Marktlage, von der vor allem die Automobilindustrie alswichtigste Kundenbranche der CENIT AG betroffen ist.Das schwierige Marktumfeld wird anhand der nach Umsatzgruppenaufgeschlüsselten Zahlen besonders deutlich. Die Umsätze mit Fremdsoftware(Dassault, SAP, IBM) sind auf 74,34 Mio. EUR (VJ.: 75,70 Mio. EUR)zurückgegangen. Demgegenüber stehen jedoch gestiegene Umsätze mitmargenstarker Eigensoftware in Höhe von 14,15 Mio. EUR (VJ: 13,63 Mio. EUR).Dabei haben die wiederkehrenden Umsätze wie erwartet eine zunehmendeBedeutung. Sie machen mittlerweile 80,3 % (VJ: 76,4 %) der Umsätze mitCENIT-Software aus. Die Beratungsumsätze weisen schließlich den sichtbarstenSprung auf 65,49 Mio. EUR (VJ: 61,98 Mio. EUR) aus. Dies ist in erster Linie demanorganischen Effekt der im Jahr 2024 erworbenen Analysis Prime zuverdanken.Trotz Umsatzsteigerung lag das EBIT mit -1,50 Mio. EUR deutlich unter demVorjahreswert von 3,97 Mio. EUR. Dies ist insbesondere auf Sonderaufwendungenzur Umsetzung des Restrukturierungsprogramms "Project Performance"zurückzuführen, im Rahmen dessen die Anzahl der Mitarbeiter um etwas über 50reduziert wurde. Das weitgehend abgeschlossene Programm führte zu einerMinderung der Belegschaft auf 914 (31.12.24: 984), gleichzeitig fielenhierfür Sonderaufwendungen in Höhe von 4,0 Mio. EUR an. Die ersten positivenEffekte waren bereits im dritten Quartal sichtbar, in dem im Vergleich zuden ersten beiden Quartalen ein deutlicher Rückgang des Personalaufwandserreicht wurde, was zu einer spürbaren EBIT-Verbesserung auf 2,18 Mio. EUR (Q125: -5,44 Mio. EUR; Q2 25: 1,75 Mio. EUR) führte. Ein weitererergebnisbelastender Effekt war der negative EBIT-Beitrag der Analysis Prime,der sich in den ersten neun Monaten des Jahres 2025 auf -2,6 Mio. EURsummierte.Die CENIT AG setzt im laufenden Geschäftsjahr 2025 eine liquiditätsschonendeStrategie um. Demnach sind für 2025 keine Akquisitionen vorgesehen. Zusammenmit dem hohen operativen Cashflow in Höhe von 12,59 Mio. EUR (VJ: 9,91 Mio. EUR)verbesserten sich die liquiden Mittel auf 20,42 Mio. EUR (31.12.24: 16,46 Mio.EUR). Gleichzeitig konnten die Bankverbindlichkeiten auf 37,23 Mio. EUR(31.12.24: 49,03 Mio. EUR) reduziert werden, was zu einer sichtbarenVerbesserung der Bilanzrelationen geführt hat.Für das CENIT-Management behält die mit dem Halbjahresbericht 2025angepasste Guidance auch nach neun Monaten ihre Gültigkeit. Dabei wirdunverändert mit einem Umsatz von mindestens 205 Mio. EUR und einem EBIT vonmindestens -1,5 Mio. EUR gerechnet. Angesichts der in den ersten neun Monatenerreichten Werte erscheint diese Prognose mittlerweile defensiv. Dies istinsbesondere vor dem Hintergrund der mittlerweile finalisiertenRestrukturierungsmaßnahmen der Fall. Das bedeutet, dass im vierten Quartal2025 keine weiteren Sonderaufwendungen anfallen werden, sondern diepositiven Einspareffekte noch stärker zum Tragen kommen sollten. Zwar dürfteAnalysis Prime auch im vierten Quartal ein negatives Ergebnis vorweisen,dies dürfte aber von den positiven Effekten ausgeglichen werden.Wir gehen davon aus, dass das vierte Quartal, das bei der CENIT AGtypischerweise das umsatzstärkste Jahresquartal ist, zwar unter demVorjahreswert bleibt, gegenüber dem dritten Quartal jedoch einUmsatzwachstum erzielt wird. Daher behalten wir unsere Umsatzschätzungen inHöhe von 208,95 Mio. EUR unverändert bei. Eine Anpassung nehmen wir jedochbeim erwarteten EBIT vor, welches wir auf 0,82 Mio. EUR (bisher: -0,28 Mio. EUR)anheben. Wir unterstellen für das vierte Quartal eine gleichbleibendeEBIT-Marge im Vergleich zum dritten Quartal.Wir behalten die Schätzungen für die kommenden Geschäftsjahre unverändertbei. Neben steigenden Umsätzen sollte die CENIT AG von Kosteneffektenprofitieren. Zudem erwartet das Management von CENIT auch von Analysis Primeab 2026 einen positiven Ergebnisbeitrag. Die Anpassung der Schätzungen fürdas laufende Geschäftsjahr hat nur einen geringen Einfluss auf das Ergebnisdes DCF-Bewertungsmodells, weshalb wir unser Kursziel von 16,00 EURunverändert beibehalten. Wir vergeben weiterhin das Rating "KAUFEN".Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=b1ca63b086a9b1727800b2e94c79f167Kontakt für Rückfragen:++++++++++++++++Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MARBeim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicherInteressenkonflikt gegeben: (5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicherInteressenkonflikte finden Sie unter:https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm+++++++++++++++Fertigstellung: 06.11.2025 (18:01 Uhr)Erste Weitergabe: 07.11.2025 (10:00 Uhr)---------------------------------------------------------------------------Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, CorporateNews/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.Originalinhalt anzeigen:https://eqs-news.com/?origin_id=30ac410b-bb36-11f0-be29-0694d9af22cf&lang=de---------------------------------------------------------------------------2225496 07.11.2025 CET/CEST°